如果一个项目的收益超过了金融市场所要求的收益，则称其取得了超额收益。将这种超额收益定义为价值的创造。简而言之，项目所获得的超过了它的经济需要。发现并实施这些创造价值（如第一节中所介绍的净现值大于零）的项目将提高公司普通股的价格。
价值创造有很多来源，但最重要的可能是行业吸引力和竞争优势。这两个来源是能使项目产生正的净现值的因素，即提供超过金融市场所要求的期望收益的因素。
（1）行业吸引力
有利的行业特点包括：处于产品生命周期的增长阶段；对竞争性进入的壁垒以及其他保护性措施，如专利、临时的垄断权，或者能让几乎所有竞争者都获利的寡头定价。总之，行业吸引力与一个行业在价值创造型投资机会中所处的相对位置有关。正如在伯克郡一哈萨韦（Berkshire Harthaway）年会上，著名的投资者沃伦•巴菲特（Warren Buffett）所说的那样：“成为优秀行业中的一般管理者要比成为糟糕行业中神奇的管理者好。”一种行业的吸引力取决于该行业的报酬率比其他行业高还是低。
（2）竞争优势
竞争优势涉及公司在行业中的相对低位。公司可以是多分部的，在这种情况下，竞争优势需要根据每个分部所处的不同行业分别进行判断。获取竞争优势有以下几种途径：成本优势、营销优势和价格优势，以及卓越的组织能力（公司文化）。竞争优势随着竞争受到侵蚀，例如，由于过于引人注目，从而相对成本优势和营销优势将会受到攻击。成功企业的标志在于能不断发现并利用所有能获取超额报酬的机会。长久的竞争优势只有通过一系列的短期优势才能得以维持。
可以说，行业吸引力和竞争优势是创造价值的主要源泉。行业吸引力和竞争优势越突出，公司的预期报酬率越有可能超过金融市场对相对风险所要求的报酬率。因此，行业吸引力和竞争优势是价值创造的主要来源。这些优势越大，公司越有可能获得超过金融市场对相对风险所要求的期望的收益。
