文|九尾

最近的A股市场随着波动性的增大，投资者的心态也很容易发生变化，在此笔者为各位介绍一下投资大师，或者更确切的说，投机大师索罗斯的经典的反身性理论，这是一个投资哲学的问题，希望能引起各位的思考。

市场总是错的

如果你想要在资本市场中赚到钱，第一步，就是建立自己的投资哲学。

而投资哲学，首先要面对的问题，就是一个比较经典的问题：

市场到底是对的，还是错的？

传统的观点，认为市场是正确的，即是有效的市场，在这里的定价，都是各种因素加之而来，也就是说，落实到具体的投资标的上，它值这个价格，是因为市场所有的投资者在供求关系下，认为它就是这个价格，市场已经反应了一切，而市场反应一切的观点，也是技术分析的一个重要假设。

但是不管是巴菲特，还是索罗斯这样的投资大师，都有一个共同的观点：

市场总是错的。

因为如果市场始终是正确的话，那么对于大多数投资者而言，就很难觅得真正的投资良机。

巴菲特的价值投资的核心，就是在市场发出错误的定价的时候，找到这些定价，并持有到价值的回归。

巴菲特的观点是静态的价值观，而索罗斯做为投机大师，他的观点更偏重于动态的价值观：

不但市场是错的，我们所有的人的观点，可能都是错的，而所有扭曲的价值观，结合在一切，又促进了市场的错误，也就是索罗斯经典的投资哲学：反身性。

反身性理论

什么是反身性呢？

通俗的理解，用物理学形象的比喻，就是力的作用是相互的，反作用力可能会让原来的力更加偏离轨道。

就像上文所提的，索罗斯认为所有人的世界观，都可能有缺陷，或者扭曲，也即是说，“流行的观点可能是错的”，这个论断，在哲学角度里，也可能是错的。

这种认为观点都可能错的思想，首先让索罗斯的思想有了别人不具备的灵活性和适应性，对投资而言，他的审时度势显然要比一般人要灵敏的多。

知道流行观点可能的偏差，只是索罗斯的反身性理论的第一个层级，而第二个层级在投资中更为重要，就是形容的“反作用力”，这种大众集合的偏差投资，会产生加重原来错误的轨迹而运行。

最简单的例子，就相当于股市上涨的时候，投资者都会赚到钱，而赚到的钱就会促进消费，促进消费可能在某种程度上，又促进了上市公司的业绩，这样业绩好了，就有了更多的上涨理由，也就继续上涨，形成了一个循环往复。

这种金融市场的反身性，会强化某个趋势，但是同样的，当这个趋势被加速的看起来可以无限循环的时候，就是趋势可能发生逆转的时候，因为只要有一个环节发生变化，就会产生剧烈的震荡。

这就相当与当时2015年因为“融资融券”业务推出后，大量的融资客和杠杆资金进入股市，产生了资金的放大效应和赚钱效应，赚钱后的投资者可以继续加大杠杆，继续赚钱，这种“资金牛”似乎可以无限正循环，但是当监管部门发现杠杆资金太多影响了金融安全后，一些急于撤离的资金，在杠杆的作用下，就会造成罕见的连续下跌甚至连续跌停的场景，这就是反身性作用的体现。

换句话说，在投资中，某个上涨或者下跌的趋势，可能会因为大众的影响而强化，但是某个环节突发改变，在趋势的鼎盛的时候，也就是趋势最容易发生逆转的时候。

反身性理论，让我们对投资有了一个警惕的预期。

建立投资哲学

以上是索罗斯的反身性理论的浅析，为什么要谈这个，因为投资中，最重要的，是有一套自己的投资哲学，如果你还没形成，那么借鉴投资大师，就是最好的方式。

现实中，投资大师与一般投资者的一个重要区别，就是他们利用着投资哲学来指引自己，每一次的操作都追求理智。

就从信念而言，他们相信自己理应成功和赚钱，对自己的职业命运负责，所谓“以交易卫生”。

如果你不相信自己应当赚钱，那么每一次的投资，你都会惶恐不安，所以听消息、打听别人、简单的看股评等等，都是在用别人控制了自己的行动，因此亏了的钱的话，也不是你的错，而是“别人的错”，如此，你永远学不到真正的东西。

所以，投资的第一步，分析投资大师们的经典理念，建立自己的投资哲学。