“可是，当你受托管理客户的资金，又是另一回事了。客户表示，‘我知道你是一位投机交易员，我可以坦然接受20%的损失。’我经常与客户详谈，尝试了解他们的想法。我希望客户完全了解我们能够做什么、不能做什么。如果一位客户直视我的眼睛说:‘我可以接受20%的损失，没问题。’在这种情况下，我们知道他的意思是5%,如果我三天之后打电话给他，‘你知道吗?你的净值已经下跌18%，我希望知道你的想法，如此才能讨论下一步的做法。’我保证，他一定忘掉先前关于20%损失的说法。”
操作他人的资金有哪些风险？
由于客户并非交易员，一旦发生严重的损失，客户未必能够妥善处理。当你接受委托管理客户的资金，你有责任协助他们，不要让客户陷入情绪上没有准备的处境。你不能拿着客户的资金，单纯地到市场中疯狂投机。
“对于一位基金经理人，如果你买进IBM股票而股价下跌25%,没有人会因此而请人走路，因为每个人都拥有IBM——这属于谨慎的投资。可是，如果你买进一支网络投机股，股价上涨80%之后又下跌，然后公司破产，你恐怕要因此卷铺盖走人。客户会收回资金，你恐怕再难募集资金。”
“问题不只是报酬率而已，客户拟定投资决策涉及许多不同的动机。这会直接影响交易的层面。如果某笔交易的胜算很高，你为什么不投入更多的资金?嗯，因为判断错误——即使机率只有5%——的结果远较判断正确惨，即使判断正确的机率高达95%,有些交易员认为。‘嗯!如果我帮客户赚取25%，他们一定很高兴，认为我是伟大的交易员，那我就可以赚取不少管理费。’可是，你知道吗?如果发生5%的亏损，他们就会抽回资金，我可能因此关门大吉了。，所以，，交易决策不只是涉及胜负机率而巳，情况要复杂多了。一般来说，除了获利的胜负机率之外，交易员还必须考虑一大堆的相关议题。
所以，操作客户资金的复杂程度远超过自有资金。你必须考虑交易的可能结果与容户的可能反应。你的决策势必受到客户反应的牵制，然后影响操作的绩效。对于公司的资金，压力相对较小，发挥的空间也较大，比尔接下来解释这点。
