太早买入，与犯错没有区别
我们可能希望自己行动得尽量早一点，如果太迟，可能会有麻烦。但是如果你入场太早，你就不得不在市场待的时间久一点。那些在早期入场的人们，在4000点的时候，他们可能会说这看起来有风险了，我们还是出来吧。伙计们，我告诉你，从4000点到5000点，他们看错了，他们卖了，出来了，他们就要忍受股价上涨到5000点的过程中其他人在继续赚钱，而自己恨不得杀了自己。在4000点就卖出的人，他们是对的，但是行动得太早了。我们总是很难准确地把握时间点。
（谭昊点评：上面提到了左侧交易中也有坑，太早买入就是一个坑。需要经验，也需要方法。）
资产管理人的任务是什么
第一，控制风险。资产管理人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意。资产管理人的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待。
第二，稳定性。我们的投资绩效不会今年排名第一，然后明年排最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们在艰难的时段会脱颖而出。我们在过去30年达成了这个目标。
非常简单的概括就是：牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额收益。如果我们能够一年又一年，数十年地达成这个目标，会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平，回报整体高出平均收益，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心。
我认为这就是我们公司成长的秘密，我们经过20年达到千亿美元的规模，从2006的35亿元到今天的1000亿元，我们真正开始资产管理是2007年，2008年，这是危机的时段，我们至少在2007年接受了100亿元资金，因为我们的业绩在熊市的时候会好过平均水平，我们能够为人们展示这个投资结果，大家就觉得我们橡树是值得信赖的，我们有能力交付一个持续的、稳定的投资成绩。我们就成长了！
第三，我们寻找的是无效市场那部分。我们认为人们能够理解的那部分市场，投资者要获得优势去赚钱，那是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场，你能够做到相对好一点，像债券、可转债券、个人抵押、基础设施建设、房地产、新兴市场……这些项目相对可以容易一点地获得投资优势，但这也不是那么容易，只是相对于充分有效的市场上的产品容易一点。
第四，我们相信宏观经济的预测不是成功投资的关键。你不必因为能够去预测宏观经济才能成为一个成功的投资者。我认识的成功的投资者，比如沃伦·巴菲特，他们的成功建立在超越了宏观经济的预测，因为他们把重心放在微观的那部分上，运用他们在公司方面的知识、行业的知识、股票的知识而获得成功。
最后，我们不是市场时间点的告知者。
我们不是收了你的钱，当我们认为市场要上涨了，就把你的钱投进去；然后我们认为市场要下跌了，就把你的钱退出来。如果你试图这样做，就太容易犯错了。
无论我们是进入市场，还是相当满意地停留在市场里面，这一切都要基于当时市场的资产价格和投资者的心理状态。
用打垒球的经验来看，避免了损失，利润自然会来。长期投资的成功，是建立了一个组合然后承受了比较少的亏损，较少地处于困难时光。如果你仅仅是把这些简单的事情做到了，你就会获得数十年好的投资纪录。这也是我们的目标。
（谭昊点评：这一段说得很好。建议多读几遍。）
