股权众筹是散户投资一级市场的首选
摘要：股权众筹，被监管层冠以“新五板”的名号，其“公开、小额、大众”的属性是散户和小微企业天然的投融资选择，已成为散户进军一级市场最重要的渠道”。
16年1月上旬，北京宣布了暂停熔断机制。但在中旬，沪指仍然跌破3000点，创下五个月以来的新低，深成指跌破万点，再回4位数时代。
有券商喊出很快反弹，也有大V说2850点至关重要，更有人抛出某监管机构一把手辞职、监管机构转向秘密及非正式的方法救市等消息。小编今天并不想跟你预测明日大盘涨还是跌，小道消息也不多说，个股更不评价，咱只聊聊A股的现实情况。
二级市场走入另一个极端
如今，A股已从大量个股百倍市梦率、千倍市疯率的15年来到某些银行股进入市净率低于1的时代。在A股走到五个月新低的这一刻，唯一能确定的是，A股有大量个股包括A股本身需要价值修复。
等待下一波大牛市，是被套当下最好的选择吗？
割肉也要进一级市场
在讲割肉之前，小编先带你复盘在一级市场，已经被创业者喊了很久的“资本寒冬”是怎么来的。
1、去年股灾，二级市场暴跌致使大量投资机构/投资人相当比例的资金在二级市场被套牢，创业者融资突然难度骤增。
2、二级市场的价格是一级市场的风向标，二级市场暴跌致使一级市场估值腰斩再腰斩式缩水。
3、证监会此前叫停IPO，一级市场投资退出最主要的渠道被封堵，投资者在退出渠道不明确的条件下，暂缓对一级市场投资。
4、人民币贬值，致使美元机构对国内创业项目兴趣降低。
看完以上这四点，那么现在一级市场的“资本寒冬”如何了？小编告诉你，IPO已经恢复了，注册制也要来了，“寒冬”的第三个原因即将不存在。而近日央妈大战国际空头，人民币还挺得住，“寒冬”的第四个原因也减弱了很多。
资本寒冬很快就剩下二级市场暴跌这个直接原因了，可以说在现在这个时期，是资本寒冬冷得不能再冷之时。但是换个思路，既然二级市场是一级市场风向标，那么一级市场同样被压价不少，亦处于价值低估阶段。
散户被套的那笔资金，是等着大盘缓慢地修复重回合理区间，还是割肉出局，到一级市场寻找体量更小的高增长性创业项目呢？
小编看来，割肉进一级市场未尝不可。A股上市企业尤其是主板企业，已步入企业成熟期，相比创业公司的船小好掉头，主板企业规模大，价值修复所需要的资金量更大，不信你试试，多少钱才能拉中车50%的涨幅。而对于一级市场的创业企业来说，投入少量资金就能给予企业巨大的发展动能，随后几十上百倍的回报亦屡见不鲜。
或者你想等二级市场价值修复后再进一级市场吗？前面的月线图也看过了，价值何时能修复谁也说不清，但有一点小编可以肯定地告诉各位读者：一级市场的“资本寒冬”肯定比A股的价值修复更早结束！
股权众筹，被监管层冠以“新五板”的名号，其“公开、小额、大众”的属性是散户和小微企业天然的投融资选择，更是“互联网+”和“大众创业、万众创新”等国家战略的重要支撑。股权众筹已成为散户进军一级市场最重要的渠道。
股权众筹在2014年11月首次登陆《新闻联播》后，就一发而不可收拾。小编查阅众筹家数据研究院的报告显示，截至2015年底，全国共有股权众筹平台174家，2015年前11月累计融资额近60亿。
60亿融资额很多吗？或许只是5000点时期A股几分钟的交易额，但是别忘了，未来的主板、中小板、创业板、战新版、新三板当中海量的企业会在这60亿投资的企业中产生。随便拉个600或者000开头的上市公司市值看看吧，股权众筹企业成百上千倍的成长性不言而喻。基于此，在整理好投资逻辑和对创业项目风险有一定认知的情况下，被深套的散户在当下选择A股割肉进军股权众筹，或许这正是塞翁失马啊。
券商：散户参与一级市场是浪费，我们更淡定
摘要
相对于二级市场中小投资者对配售的关注，券商显得淡定得多，他们更关注于审核端权力的开放。面对二级市场中小投资者们对配售的不满，及质疑，券商们显得直截了当：“本身散户就不应该参与一级市场。”同时他们对于网上网下回拨的机制也感到相当没必要，“可以说是浪费。”
证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》(下称“征求意见稿”)，一石激起千层浪。
征求意见稿截止期限13年6月21日已经渐行渐近，大部分的券商意见已经提交完毕，某上海券商投行部人士说，自己提交的意见主要集中在配售环节，“审核端的问题是系统性问题，提了也没用。”
在这场改革中，保荐机构作为IPO产业链中最受瞩目的角色已经在镁光灯下被剖析完毕，然而，普通的二级市场参与者的利益却在这次征求意见稿中未能积极体现。
“恢复市值配售，存量发行，美式定价，只有涉及这三项内容的改革，才是市场认可的改革。否则A股市值将越来越大，市场需要更多的资金去拉动，IPO高价发行、向市场抽血的现状不会改变。”身为二级市场的参与者，上海睿通资产管理有限公司董事总经理李茁这样来看新股改革。
“二级市场补贴一级市场的态势已经很明显了，60%~70%的网下配售比例，其中又有40%倾向于公募基金与社保，那么其他机构或个人能获得多少配售权呢？”针对新规，李茁这样来表示自己对征求意见稿的失望。
按照征求意见稿的内容，在配售环节，券商拥有自主选择配售权，同时配售比例的调整也对公募基金等机构有利。虽然在意见稿中也顾及个人投资者的需求，包括询价必须有一定数量的个人投资者参与。
然而这一规定却与《证券发行与承销管理办法(二〇一〇年修改版)》(下称“IPO办法”)中的“询价对象”这项规定不符：“询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、主承销商自主推荐的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。”
究竟个人投资者以什么标准参与询价，而询价过后又是否能获得配售？征求意见稿中并没有做出明确表示，只是让券商讨论后自行公布。
这导致中小投资者从一级市场上获得配售的空间进一步变小，有打新意愿的中小投资者只能顺延在二级市场上购买新股。李茁认为，中小投资者在股市中高价接盘的命运，没有得到任何改变。
相对于二级市场中小投资者对配售的关注，券商显得淡定得多，他们更关注于审核端权力的开放。
面对二级市场中小投资者们对配售的不满，及质疑，券商们显得直截了当：“本身散户就不应该参与一级市场。”同时他们对于网上网下回拨的机制也感到相当没必要，“可以说是浪费。”
另外，征求意见稿中针对保荐机构的制约面大致集中在信息披露、业绩真实等方面。而信息披露等是券商身为保荐机构原本就有的职责，本次只是对以前的职责进行了强化。
新股IPO最快13年7月底重启“炒新”可能再现
有消息称，证监会召集各大券商分管投行及内核业务的高管举行新股发行体制改革培训会，会上监管层要求券商7月底做好IPO准备，参会人士普遍预期新股IPO最快将于7月底重启。不过，这一消息并未得到证监会的官方证实。
IPO重启从已过会企业开始
消息称，监管层人士表示，IPO重启会选择从已过会企业开始，需满足以下七项条件：财务资料在有效期内；履行完会后事项程序；落实新意见中对发行人、股东等的要求；无未办结信访事项；纳入财务专项核查的企业完成反馈答复；不涉及被处罚调查中的保荐机构；财务资料虽然有效但已经过完整财务周期的需补充说明、披露。
IPO重启后“炒新”可能再现
中金公司日前发布的研报称，IPO重启时间的确定将在短期内对投资者情绪产生一定的负面影响。不过从前几次IPO暂停和重启时的市场表现来看，IPO重启不影响市场的长期走势，并且在IPO真正重启后的一个月内，市场往往会出现短期的“利空出尽”下的反弹行情。
另一方面，由于经过证监会反复严查后，投资者对排队公司的质量更有信心；规定产业资本不能在发行价之下减持也为股价提供了一定的安全边际，实际上等于提供了一个“新股不败”的保证。因此IPO重启后，市场可能再次出现“炒新”现象。这对A股中期资金面将产生较大的负面影响。分析师此前做过测算，市场较热时炒新资金规模有近万亿，一般情形下也有3000亿-4000亿元左右。
IPO开闸带来进场时机？
开源证券则表示，市场针对IPO重启已经做出了提前反应，消息正式公布前，市场出现了罕见的持续下跌走势，显然，有不少资金早就有类似的预期。
开源证券策略组认为，市场接下来顺势借这个消息往下再砸一砸，应该也就会形成很不错的新低点了。市场本身是需要“新鲜血液”来融入的，此刻启动IPO，虽然有点无奈，但晚来不如早来，IPO一旦重启开闸、石头落地，对于不少早就等待进场的资金而言，是一个非常好的时点。
个人投资者参与新股定价条件应更具体
中国证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》公布后，引起了社会各界的广泛讨论。笔者认为，《意见》中第三部分：“进一步提高新股定价的市场化程度，发挥个人投资者参与发行定价的作用”，格外引起投资者的关注。
作为证券市场的弱势群体，中小投资者的投资意愿表达，是关系资本市场健康发展的重要因素。但在此项描述过程中，个人投资者参与新股定价条件并不明晰，有必要做以下补充。
首先，个人投资者参与报价的数量过少。个人投资者作为新股发行的重要参与者，尤其是从以往的新股发行上市后的表现来看，个人投资者盲目参与所产生的风险，需要在选取个人投资者的数量方面，有充分的代表性及一定的市场覆盖率，提高个人投资者参与新股定价的话语权。
其次，个人投资者的资质条件，应当包括证券投资知识与经验，同时，还应当具有相应的抗风险能力，应对其进行证券投资的兴趣和偏好调查。可以说，只有具有一定自主投资意识，且能够主动承担风险，有较强的理财愿望的个人投资者，在参与新股发行定价时，才能够保持足够的理性，做出合理的价格判断。为此，有必要做出对个人投资者投资时间和经验的限定，可能更妥当。
第三，坚持长期投资、分散投资、价值投资和理性投资，应当贯彻个人投资者参与新股报价的始终。因为个人投资者选择上市公司股票投资，就是投资其未来，投资上市公司的基本面。因此，分享上市公司现金分红，把握其未来现金流状况，从而做出合理的市盈率判断，是非常重要的。但这都需要建立在价值投资基础上的报价理论做有效支撑。只有这样，才能够体现出个人投资者对新股定价的参与价值。
最后，尊重个人投资者的报价选择。证券市场是一个利益共享、参与博弈的市场。证券市场的参与主体之间，将会产生一定的利益摩擦，体现在新股的发行定价上，也会有相应的表现。因此，尊重投资主体各方的利益，达到各种参与主体的平衡，应当是新股发行遵循“公开、公平、公正”及诚信原则的前提。因此，正确对待个人投资者在新股报价中的有效性，是非常重要的。
当然，为规范个人投资者参与新股报价的负责任行为，也应当对其进行相应的报价管理和约束。尤其是在报价后的参与程度，鼓励个人投资者参与新股发行定价，重视其在新股定价中的意见表达。加强个人投资者参与报价事前、事中和事后的监督与管理，规范报价秩序，为新股发行定价积累正能量，提供有效参考。
只有将个人投资者参与新股发行的权益维护作为发行工作的重中之重，才能够真正体现出新股发行的市场化魅力，真正提升新股发行的质量。为此，还需要对具备承销资格的证券公司履行有关保护个人投资者权益的诚信责任，使个人投资者的意愿得到真正表达。
