[叶檀股市分析]中国财富大转移 是真的、真的、真的来了 檀谈
中国的富豪们正在洗牌。
几天前，财富赛道上，上演了两起精彩的“弯道超车”戏码。大家平时总是把“新经济时代”挂在嘴边，现在，一个又一个大事件，正在把抽象的感知变成硬朗清晰的事实。 财富怎么转移、转移到了谁的手上，也就呼之欲出了。
药神为什么超越股神？
第一场超车，中国药神“KO”地产巨头、恒瑞医药实控人孙飘扬夫妇身家超越王健林夫妇。 王健林纵横于政商之间，是第一批吃螃蟹的人，直接进入中国硬通货——房地产界，房地产在中国一度是什么体量和地位，跟美股一样，是全球两大日不落地产。 如今，王健林的身家被一位书生气满满的“药厂厂长”孙飘杨超越。 去年有份数据，中国房地产总市值达到了65万亿美元，超过美国、欧洲和日本总和，美欧日分别是30万亿，20万亿和10万亿。但是A股市值只有6万亿美元，仅仅只有美国股市市值的五分之一。 中国房地产总市值大概是GDP的5倍，因为一些房子不是商品房，所以保守估计大概是GDP的4倍，其他国家的比例保持在2倍左右。 房地产总市值和GDP之比，我们不能再高了，再高，金融风险会指数级增长。中国股市也不能再低了，再低，经济就有失速风险。 表面上，房地产和股市都处于震荡阶段，房地产价格还在涨，但从未来空间看，房地产价格看得到天花板，股市暂时还看不到。两个市场的成长阶段不一样。 在中国转型的关键时刻，高科技企业、进口替代企业成为众星捧月和那轮月，估值水涨船高。 6月22日，高歌猛进的恒瑞医药又创新高，市值突破5000亿元，超越中国石化，挺进A股市值排名第10。
“人凭股贵”，恒瑞医药的实控人孙飘扬的财富随之激增，根据6月22日福布斯最新富豪榜，目前孙飘扬身家为160亿美元，超过了王健林的140亿美元。 孙飘扬，1958年出生，一直做药，1990年，32岁的孙飘扬接手恒瑞医药前身——连云港市制药厂时，工厂主要生产红药水、紫药水和片剂，利润只有8万元，职工却有300多，低技术含量、低利润率，是一片红海，搞得不好，就会成为死海。 孙飘扬下决心掌握自己的命运，说服大家，集中全厂精英攻关抗癌药VP16针剂胶囊剂型。幸运的是，产品一炮而红，当年就赚了上百万元利润，孙飘扬地位就此奠定。用销售VP16带来现金流，收购抗癌新药异环磷酰胺专利权。 然后顺理成章，药厂股改，2001年登陆上海证券交易所，获得了大量研发资本。 恒瑞的研发三部曲，是中国高科技企业转型的缩影。第一步是做原料药，仿制药，市场需要什么我做什么。天下武功，惟快不破。 仿制药竞争加剧，变成红海，拼销售拼价格，恒瑞开始寻找高价值的高技术含量的药品做国内首仿。像国内信达制药这些企业，走的都是这一步。仿制药也有高科技，做得好、做得快也不容易。 《我不是药神》这本电影里头，主角就是一种白血病的仿制药格列宁，原版4万一瓶，印度仿制版500一瓶。这个药的现实版叫格列卫，国内仿制的厂家是豪森，豪森董事长叫钟慧娟，钟慧娟是恒瑞医药董事长孙飘扬的夫人，香港上市的瀚森是也，恒瑞和瀚森可以看作是孙飘扬夫妇的一体两翼。 2003年，恒瑞跟全球第三大制药企业——法国赛诺菲安万特进入了长达数年的旷日持久的的专利纠纷案。 这一案，让孙飘扬清晰的体会到自主知识产权的重要性，从2009年起，恒瑞连续引入高端人才，重视人才培养，重视自主创新，重视原研，成为国内名副其实的“研发一哥”。目前在国内抗癌原研药领域，没有公司能够比肩恒瑞。 2019年10月，孙飘扬公开宣布：2018年中已经叫停大量仿制药研发，转向市面上热门的生物制剂。
经过产学研、与国际公司合作开发，恒瑞仿创结合、以自主研发为主，从创新初期“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新，创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转变。 过去十年，迎来了中国医药股的好时代，恒瑞初上市时，股价几年时间没有突破一块钱，从2006年年底突破1块钱开始，进入新台阶，到2020年6月，快接近100元，动态市盈率达到93倍。 相比而下，王健林的飞凡电商失利，线下商业受到疫情冲击，影院、体育，统统进入冻土层。 2017、2018年，万达全面转型，去地产化，把重心放在了商业地产和院线上，2020年这两个行业就遭遇了空前暴击。 根据彭博亿万富翁指数榜单，2018年，清仓大甩卖的王健林财富蒸发值达109亿美元（约合人民币737亿元），是2018年中国财富缩水最严重的富豪。 没有最惨、只有更惨。2019年，新财富500富人榜显示，王健林的财富值从2018年的1783亿元，跌至2019年的1499亿元，1年间财富蒸发284亿，是榜单上“最惨”首富。 房地产的估值都不高，融创中国的市盈率只有5倍多，跟高科技企业动辄百倍的市盈率不在不条水准线上。 所以，我们看到万达公子王思聪越来越低调，而他的熊猫互娱彻底凉凉，惟一值得安慰的是，51元礼盒溢价10235%成交，最高拍出了5280元。
电商后起之秀、40岁的黄铮身家超越马云
拼多多股价上涨速度也很夸张。 成立不到5年，拼多多市值突破千亿美金，市值是两个百度。618电商节日让拼多多临门一脚彻底“出圈儿”。 6月22日，黄峥的身家达到了 454亿美金，超越马云（439亿美元），仅次于马化腾（515亿美元）。 相对于淘宝、京东，拼多多是硬生生挤进电商界的“后起之秀”，长久以来，大家一直觉得它LOW，没威胁性，活不长。 6月17日，京东零售CEO徐雷接受彭博采访时被问及如何应对来自拼多多的威胁时还说：“我不太在乎只成立了四年的公司，虽然一个公司出现在市场上肯定有它的价值，但也轮不到我说它能否持续，要留给市场和顾客去检验。” 不到一周，黄峥就凭借拼多多身价超越了马云。
黄铮还是黄铮，一言不发。 段永平对黄铮影响很大。段永平总结自己的成功经验，浓缩为两个字，本分。 2019年9月19日，作为营销高手，段永平在雪球上说，没有靠营销起来并能持久的公司，能够让公司长久的唯一办法就是能够不断有好产品。 虽然段永平把自己和黄铮的关系，定义为很熟的朋友，而不是弟子。但段永平的影响随处可见，低调、实用、逆袭、洞悉人性…在关键时刻，绝不害怕与人正面硬杠。 百亿疯狂补贴还将持续，绝不退缩。 中国人的生活被最火的几家互联网公司垄断的。争议最大的拼多多，争夺的市场并非三线以下城市，而是掌握用户性价比的心智，使得上游能做批量定制化生产，即C2M，把沃尔玛和中国制造结合到了一起。 拼多多现在口碑正在扭转。 根据CEIC数据显示，第六次人口普查中，中国三线及以下城市的消费者占全国的七成以上，GDP占全国的59%，三线及以下城市贡献着中国三分之二的经济增长。 根据企鹅智库整理拼多多用户画像，拼多多买家大多集中在三线及以下。拼多多帮助三线及以下人群消费升级。而这部分人的消费需求，就是大部分中国网民的需求。
财富转型到了谁的手上？
财富与资本的游戏，三十年河东，三十年河西。 回顾福布斯中国富豪榜10年变迁，过去中国首富大都集中于实体业和房地产——比如王传福、王健林、许家印、宗庆后，2009-2018年，前十榜单中互联网行业的人越来越多，2014年，马云荣登首富是一个引人注意的时间节点。 今天的中国首富，几乎全是互联网和高科技，马云、马化腾、黄铮，孙飘扬。
不仅中国，放眼全球，都是如此： 对比一下今年福布斯全球亿万富豪前十名身家变动方向，榜单上7成都是互联网、科技大鳄，他们的财富值还在不断扩张，挤兑老富豪。 安信证券统计显示，目前在纳斯达克指数中，科技、医疗、消费三大类行业的合计市值权重超过90%，其中，仅信息技术行业的市值占比就超过一半。 美股的龙头无一例外全都是科技互联网巨头，美股五大支柱FAAMG（脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌）不仅是纳斯达克100指数中的前五大权重的公司，也是标普500中的前五大公司。 FAAMG这五大公司现在占据标普500的权重超过20%。如果再加上英特尔、高通等其他科技股，所有科技股占标普500的比重能达到五分之二，标普500基本已经成了一个科技指数。
再看看大A股，2000年以来，涨幅300倍的牛股有贵州茅台、长春高新、恒瑞医药、三安光电、恒生电子。除了茅台这妖孽特殊，其他全来自医药、电子领域。 互联网行业更不用说，除了拼多多，美团、B站最近创出了历史新高，6月17日，美团市值突破1万亿港元，力压招行、中石油。 信号非常明显，旧经济谢幕，新经济唱响。 未来，中国经济增长由互联网、医药、科技等新经济领衔驱动。创业板成立之时，就有新经济增长极的梦想，只不过，这个梦想没能成真，现在内外压力之下，必须成真。 这不是创造几个富豪和问题，而是中国经济能不能浴火重生的大事。 6月19日，上海证券交易所搞了一个大新闻——30年来首次，上证指数要改革了，7月22日完全生效。 改革方向有以下几点： ST股和*ST股不再纳入，以免垃圾股拉低上市公司整体水平；增加科创板和红筹股CDR，上证科创板50成份指数也即将发布；新股上市1年后再纳入指数。 互联网等新经济等在国民经济中的占比越来越高，但其中代表企业（如阿里、腾讯、华为等）均未在A股上市，它们的发展成绩也迟迟不能体现在上证指数里。 将科创板纳入上证指数，有望为科创板的股票带来新的增量资金。将红筹股CDR纳入指数，未来，腾讯、阿里巴巴、京东、百度等科技巨头，都能通过CDR上科创板，并纳入上证指数。这是为中概股回归、上证指数进行换血准备的。 早在2009年10月创业板开板，2019年7月科创板出世，到今年4月《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，再到今天上证指数改革，剑指中国高端制造和高科技。 十年以来，上证迟迟不能上3000点。
这次上证改革，就是剑指“更有效地反应上市公司真实水平”，也就是说，上证指数还会继续涨。 我们是历史转折的见证者。我们深信，新经济统治中国经济是历史必然，也是未来的长期趋势。 只要我们对这种历史发展规律、对人类科技的发展笃定不疑，就应该对新经济充满信心。
