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机构投资者交易特征较为类同,交易策略单一但有多元化的趋势

2019-03-29 19:35:46  来源:投资者行为研究  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

机构投资者交易特征较为类同,交易策略单一但有多元化的趋势

时间:2019-03-29 19:35:46  来源:投资者行为研究

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整体而言,在我国资本市场中,专业性大型投资者交易特征较为类同。我国资本市场中基金、保险等机构投资者在资产配置的交易偏好于绩优蓝筹大盘股、高价股,在市盈率方面偏好于中低市盈率的股票,并尽量避免操作ST类股票,交易风格偏稳健;个人大户与券商自营作为职业自营投资者相比其他代客理财类型的机构投资者,风格更加趋近些,风格偏激进,但是也是偏好于流动性好的绩优蓝筹、行业成长性好的股票。

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换手率问题上,中国的机构投资者特别是主流的公募基金的换仓频率过快,交易量大,部分投资账户存在一定的投机性。国内的公募基金等大部分国内机构投资者的资金周转率高,可以说明这些投资者资金的使用频率越高,但是也说明公募基金等换手率最高。短期行为明显。而对比从QFII自身的投资风格看,QFII一般注重基本面分析,投资周期较长,一般需要一定时间间隔对投资组合进行一次评估和调整,与中国境内其他机构投资者相比,在交易操作上并不显得十分激进,但是资金周转率并不是处于劣势,资金使用效率处于其他机构投资者之间。

在对待流动性问题上,国内的机构投资者与主要国家中机构投资者表现是一致的,但是在换手率问题上,中国的机构投资者特别是主流的公募基金的换仓频率过快,交易量大。原因之一是源自于机构投资者对短期声誉的追逐,基金经理为得到排名与薪酬奖励,以短期的超额收益为目的,忽略了长期的投资价值;原因之二是部分机构投资者特别是公募基金对交易席位的交易量的允诺,也即在某个席位分仓必须达到的交易量,因而存在一部分交易量是无信息的常规交易。

在投资绩效方面,公募基金交易业绩相对较好,其次为资产管理公司,这应该与其资金周转率高有关,对短期业绩排名的追求导致基金交易的短期化行为;QFII表现也较为突出,虽然换手率最低,但是交易绩效仅次于国内公募基金与资产管理公司,仅次于基金业绩最不稳定的是券商自营与一般机构,可见持股策略与操作风格过于激进有关,QFII稳健投资风格、投资绩效以及价值投资理念值得其他机构投资者借鉴。

随着我国资本市场中的交易机制、信息技术与金融工具的完善,专业性的投资者能够采用的交易策略越来越多;随着专业性投资者的类型与规模的发展,其交易策略正呈现多元化发展的趋势。比如,融资融券、股指期货带来的套利交易策略。信息技术、与交易机制创新带来的算法交易、程序交易策略等。

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