投资者的表现不佳
投资者认为有些许相似特性的事物，通常会有相关性，或者直接就是相同的事物，然后他们来时找其中的模型。麦吉尔对此给了一个例子，南希学的专业是英语与环境工程。当被问及南希是更有可能在图书馆工作还是在金融服务行业工作时，大部分人会选择图书馆。但这恰恰错了。金融服务行业的从业人数要远远超过在图书馆工作的人数。在统计学上来讲，南希很有可能在金融服务行业工作，尽管图书馆管理员很有可能是英语专业毕业的。
我们查看了市场和经济的趋势，以及在目前情况下进行投资的困难之处。现在的投资环境很有挑战性。
现在让我们将重点放在如何运用以上的想法，将这些想法融合到真实的投资策略中。是时候谈论牛眼投资法了。
但如果是连续十年的回报率在前50%呢?这肯定不是偶然。这是能力。这种持续稳定的管理是你应该看重的品质。
顺便说一下，本文的开始，我提到过去的表现，在统计学意义上可以用来判断某些基金的相对表现，比如债券基金和国际基金。在固定收益市场(债券)，每个人都面对这种相同的工具。收取的管理费较低以及那些重视降低交易成本的交易员会大受欢迎。这种管理能力能够带来稳定的高出平均水平的回报。
同样，在新兴市场表现优异的基金常常会稳坐前几名。这是因为对海外基金来说，交易能力很少见、学习成本很昂贵。在这个世界里，对当地市场的了解很明显能够增加收益。
但在美国的股票市场，每个人知道的事情都不相上下。过去的表现对于未来投资表现来说，是一个糟糕的指标。一家基金在某一年的表现优异。
可能是因为它的管理人额外承担了一些风险，最终这些风险会反噬基金以及基金的投资者。他们也有可能很幸运，投资的两个最大的公司股票真的暴涨了。但现实中很难连续多年找到这种增长迅速的大巨人。而且。美国的股市有周期性，因此那些在泡沫期增长了一年或几年的股票在接下来的年份里，好的表现不会持续下去。
金融研究公司的加文· 麦吉尔川给我寄来他的价值5000美元的超凡报告——《投资者的表现不佳》。
前面我们看到一篇报告说，过去的十年里投资者都在追逐热门证券基金。市场越上涨，投资人就越不能做到买入并持有。投资者会持续地追高杀跌。投资者的获利会远小于证券基金的平均获利。
