养老金基金
在2001年，如果不计入养老金基金的假获利，有82家公司的收益会减少一半。这些公司在乞求新的牛市快点出来给他们解围。如果这些公司被要求申报真实的损失，而非用获利假象来掩盖会怎样呢?在某一时刻，公司不得不“吞下”那些所谓的收益。在养老金基金缺口愈演愈烈的未来，这些都将会在未来收益报告中体现出来。
这是在暗示上述的公司将要破产或倒闭吗?不是。大部分公司有能力从现金流中抽出钱来偿还负债。很多公司轻易就能办到。但这意味着公司的收益会降低。在某些情况下，收益将显著下降。航空业的养老金负债超过120亿美元。但航空公司连利润都不能保证，更别提偿还这样巨额的负债了。这意味着航空公司、以及其他情况相似的公司的股价会越来越低。标普500指数中有360家公司采纳了固定收益养老金计划占据了上市公司中的很大一部分，上面的情况会很大程度上影响标普500的指数。这是压在未来几年股市头上的一座大山。
我们来总结一下:大多数公司都面临困境。因为预计股市在未来的增长速度会快于当下(2004年)的股市表现，大部分公司高估了未来的收益。这说明，公司不仅不会从养老金基金中获得收益，甚至还会出现他们没有计算过的养老金负债。
上市公司在未来几年里就会面临这种问题。我愿意和各位打一个赌:当这些公司不得不做出账目调整时，他们不会将原因归于当前或未来的收益。他们会重提过去几年的收益。他们会抱怨经济状况、股市行情以及太阳黑子。他们会炒掉现在的投资顾问，聘请一个保守的投资顾问。但不管怎样做，结果必然是，未来的估算收益仍然是正数。而所有的损失都是因为前面那个投资顾问的错误假设，求求各位千万别抛售我们的股票。
你就当我是在冷嘲热讽吧，但如果你像那些大公司的CEO一样，收入主要由股票期权收益益构成，除了如此，你还能做什么呢?怎么做，无非都是换汤不换药。
但是，如果重新公布收益的大幅缺口，公司的股票很有可能受到股市的重击。你很有可能被公司股东联合告上法庭。当然，公司管理层可能会以“独立”的预期收益作为借口，来支持公司的收益假设。这在后安然时代，只能是一个禁不起推敲的借口。
这些假设都将会改变，即使管理层万般不情愿。
在结束这节讨论之前，我再提一下今年《波士顿环球时报》(Boston Globe)的报导，养老金基金可能要重新修改它们的寿命预期统计表格。由于人们的平均寿命增加，养老金基金需要支付比计划预想要多的钱。不要忘了医疗费用，很多养老计划包括这一点。类似的开支在逐年增加，随着平均寿命的延长，这些将变成公司收入的负担。
现在的情况是，一些公司的实际受益人变成退休员工了。而公司股东的利益将退居次席，其中的大部分投资人就直接出局了。
