隐藏的员工期权开支影响收益
像纳斯达克指数和标普500这些大型指数中的大科技公司，在投资界很受欢迎。这些科技公司将要面临支付其员工期权和向员工支付更多报酬，以在激烈的竞争环境中生存下来的困境。
贝尔斯通(Bear Steams)在2002年的公告中指出，2001年标普500的整体运营收入，在用员工期权的公允值调整之后，下降了12%。这个损失看上去并不严重。但如果我们稍微改变一下分析方式，更加残酷的统计学意义上的数据将会显现出来。
计入期股费用会对纳斯达克股市造成怎样的影响呢，对此我很好奇。纳斯达克的上市公司中有很大比重的公司在给予员工期权时很大方。而标普500比较受传统型公司的欢迎。实际上，贝尔斯通的报告所说的绝大部分的期权费用，来自于标普500中很少的一部分公司。对这些公司来说，期权费用的影响要显著得多。大体上，这样做的公司也是在纳斯达克上市的大公司。
我们做了一份电子表格，分析了纳斯达克最大的15家公司。这15家公司市值约2万亿美元，为纳斯达克指数贡献了37%的权重(2002年的夏天)。我们输入了这些公司在2001年的预期获利，真实获利以及期权的平均开支，然后让电脑来告诉我们这些对公司市盈率的影响。
以微软为例，微软在2001年的预期(运营)收益为110亿美元，真实收益为73亿美元。微软需要支付的期股费用为33亿美元。按今天的股价来计算，其市盈率为34倍。期权费用开支，使得收益减少了46%。按2001年的收益计算，市盈率上涨到63倍。
而上述的15家公司，在2001年的总预期收益为250亿美元。真实收益接近一半，为130亿美元。但这15家公司的期权费用开支总计为125亿美元。这意味着总预期收益减少了一半，而真实收益，只有4亿2300万美元，其中误差为几百万美元。
这15家公司的总市值大约为7500亿美元。这就是说，如果我们用这些公司在2002年8月份的股票价格除以2001年的收益(计入期权费用)，市盈率大约是1789倍。
不过康卡斯特公司和思科公司的对此负有很大责任。如果去除它们48亿美元的损失(计入期权费用)造成的影响，市盈率就回到比较合理的水平——142倍。
值得注意的是，如果不讨论微软，那么剩下的14家公司的收益总和是负35亿美元。这也是说，纳斯达克除微软之外最大的十四家公司，在支付各自期权费用后，居然没有盈利。这14家公司中的7家。在支付期权费用后出现亏损。
我们来想一想这些数字的蕴含的意义。
首先，尽管一些大公司销售了很多产品，但如果将期权开支考虑进去，这些公司可能会面临亏损。鉴于会计行业可能很快会要求公司将期权费用计入损益表。这可能会对公司的运营策略产生重大影响。这也是人们质疑公司整体运营的原因。
作为CEO，如果无法让公司赚钱，你就不必奢望公司的股票价格上涨。这意味着你需要削减开支，提高产品价格，或停止发放期权。如果你一直在用期股作为支付雇员酬劳的主要方式，那么你可能进退维谷。停止发放期权股。员工薪酬会降低，引起不满。
