一个典型的量化交易系统至少要有五个任务模块：量化选股、组合优化、量化配置、交易实施以及风险控制。量化选股模块主要对股票进行筛选，按照不同客户需求和风险偏好能够构建不同的选股模型。量化选股是整个系统的第一步，也是最为重要的一步。

量化选股就是运用数量化的方法选择股票组合，希望该股票组合能够获取超越基准收益率的投资行为。总的来说，量化选股策略可以分为两类策略：基本面选股和市场行为选股。

基本面选股主要包括：多因子模型、风格轮动模型、以及行业轮动模型。

市场行为选股主要包括：资金流模型、一致预期模型、动量反转模型、趋势追踪模型以及筹码选股模型。

下面分别说说这些选股模型的特点：

1、多因子模型量化选股。

多因子模型是一种使用最广泛的选股模型，其原理是利用一系列的因子当作选股标准，满足这些因子的股票就被买入，不满足的就卖出。由于在不同市场条件下，总会有一些因子发挥作用。多因子模型相对而言比较稳定。

在量化投资界，不同的交易者和研究人员均开发了许多不同的多因子模型。各种多因子模型最重要的区别：一是在因子的选取上；二是在如何应用多因子综合获得一个最终的判断。通常来说，多因子选股模型有两种判断方法：第一是打分法；第二是回归法。

打分法是按照各个因子的大小对股票加以打分，接着根据一定的权重加权获得一个总分，依据总分再对股票进行筛选。

回归法是利用以前的股票的收益率对多因子加以回归，获得一个回归方程，此后再将最新的因子值代入回归方程获得一个对未来股票收益的预测，接着再以此为依据进行选股。

多因子选股模型构建过程主要有五步：

（1）候选因子的选取。

（2）选股因子有效性检验。

（3）有效但冗余因子的剔除。

（4）综合评分模型的建立。

（5）模型的评价及持续改进。

2、风格轮动模型量化选股。

风格轮动模型就是运用市场的风格特征加以投资，比如有些时候市场偏好小盘股，有时偏好大盘股。假如是风格转换的初期介入，那么能够获得巨大的利润。

风格转换策略模型事实上是建立在许多基本预测变量的基础上，寻找一个适合于风格转换的合理模型。主要有三种方法。

（1）把风格相对收益率对相关变量加以回归。然而由于建立精确关系很困难，所以此方法基本排除。

（2）Markov Switch模型。这个模型主要关注相对收益率的历史表现（按照Levist的变量分类方法，这些指标主要是技术变量）。并不关注其他基本经济变量，所以该方法可能遗漏不少可用信息。

（3）Logistic概率模型。在任何时间点，风格转换的结果有两种：转换和不转换。假如预期下期某类风格点优，那么将现有风格转化为占优风格。

大小盘风格轮动因子方面可以选择三个指标来衡量。

（1）M2同比增速。M2同比增速是货币因素，它表示市场流动性强弱。当流动性趋向宽松的时候，小盘股相对来说易受追棒。

（2）PPI同比增速。PPI反映生产环节价格水平，是衡量通货膨胀的重要指标。并且PPI通常看作CPI的先行指标。

（3）大小盘年化波动率之比的移动平均值。波动率是表明股票的波动程度。同时也在某些程度上反映交易者情绪。而大小盘年化波动率之比可以反映出一段时间之内大小盘风格市场情绪的谁强谁弱。

3、行业轮动模型量化选股。

行业轮动与风格轮动相似，是因为经济周期的因素，总会有一些行业先开启，有些行业跟随。在经济周期这程当中，按照次序对这些轮动的行业进行配置，那么比买入持有策略有更好的效果。

数据和轮动策略的建立

（1）信息的同步性。必须考虑到M2的披露时间和信息的传导时间，一切投资时段都滞后了一个月时间。

（2）组合的构成策略。在货币政策处于扩张的时候等权重配置周期性行业，紧缩的时候等权配置非周期性行业。

4、资金流量化量化选股。

资金流量化血雨腥风的基本原则是运用资金的流向来判断股票的涨跌。把资金流入、流出编成指标。就能够利用该指标来判断在一段时间内股票的涨跌情况了。

依据资金流各种指标的特点，在选股模型中运用较简单的方法，即为指标排序打分的方式来选出股票。这里主要有四个步骤。

（1）首先确定待选股票池。选择组合构建的时候剔除上市不满一个月的股票。剔除调仓期跌停和停牌的股票，剔除信息含量小于10%的股票。

（2）构建股票组合。

第一步是指标打分。先把待选股票池中股票根据各个指标加以排序。接着运用百分制整数打分法进行指标打分。

第二步是求和排序。把股票相对于各个指标的得分进行求各，把和值进行排序，并分组比较。此外选出排名靠前的N只股票来进行构建组合。

第三步是股票权重。可以运用等量权重。

（3）组合定期调整。

调整期从1~3个月不等。持有到期之后。运用更新后的指标数据重新确定待选股票池，重复第二步打分求和过程。

（4）统计检验。

分别计算各个组合的收益率状况来衡量组合的效果。

5、动量反转模型量化选股。

动量反转模型指的是股票的强弱变化情况，过往一段时间表现强的股票，在将来一段时间继续保持强势；过往一段时间表现弱的股票，在将来一段时间继续保持弱势；这被称为动量效应。过往一段时间表现强的在将来一段时间会走弱。过往一段时间弱的将来一段时间会走强。这被称为反转效应。而动量反转模型量化选股就是通过用数量方法预测股票今后的走势。从而做出买入或卖出的决策。

6、一至预期量化选股。

一至预期策略很简单，是运用绝大多数分析师的看法来进行股票买卖的操作方法。简称“随大流”。

7、趋势追踪量化选股。

趋势追踪属于图形交易的一种。它利用各种技术指标（KDJ、MACD、MA等。其中最有效的是均线指标）来判断股价趋势的方法。很明显的追涨杀跌。

8、筹码量化选股。

筹码选股基本原则是，假如主力资金要抬高一只股票，则会缓慢的收集筹码；假如主力资金要卖出一只股票就会慢慢分派筹码。因此依据筹码的分布和变动情况，就能预测股票的走向。

总结一下，不管那一种量化选股策略，其评价必须从两个方面进行考虑。一是收益率；二是风险指数。量化血雨腥风必须考虑的是在承担多大的风险情况下的收益率情况。