通过大量的实证研究（通常是在公司数量分析团队的协助下），我依据市场估值把股票划分为价值股或成长股。这显然是一种简化的观点。实际上，在我大张旗鼓地赞美价值股时，总有一些怨气冲天的成长型基金经理责怪我，错误地定义了成长股。
“羡慕”还是“鄙视”？
那么，我们还能到哪儿去找到成长型投资的证据呢？丹尼斯•安吉纳、梅尔•斯塔曼及肯尼斯•费舍尔在2007年发表的论文中，对《财富》评选的最被羡慕公司和最被鄙视公司的收益率进行了检验。从1983年开始，《财富》每年对企业高管、董事和分析师进行一次调查，按管理人力资源能力、企业资产使用以及长期投资价值等8个指标，对各自行业中最大的10家公司进行评分。
图10-3 最受“羡慕”和最被“鄙视”股票的收益率
之后，根据公司的总得分调整每年的投资组合。在23年内，被“鄙视”公司的年均收益率为17.5%，高于受“羡慕”公司近2个百分点。在按行业调整之后，两者的差异增加到2.5%（见图10-3）。
相比之下，最被“鄙视”组合中的股票则具有相对较差的历史回报率，而且大多可以划分为价值股（尽管选股过程不包含明确的估值标准）。
