为什么选择阶段性持有——做中线投资为主
站在价值投资的角度来看,股价的上涨根源来自于经济发展和企业成长,那么股价上涨的幅度自然是和持股时间成正比的。从中国国情来看,中长线投资就像一个大蛋糕，却只有有限的人来分,而短线投机就是个小薄饼,却有众多全副武装的正规部队在争抢拼杀。在同样的投资期限内,要获得同样的回报率,短线投资者至少要多付出十倍以上的辛劳。
对于能够有更长期限闲置资金的投资者来说，应该尽量把投资目光拉长到资金能够承担的时间跨度,拿中长期资金去博短线无异于放弃山珍海味去和乞丐抢稀饭。
2.短线投机相关因素太多,投资技巧难以持续改善
巴菲特经常提到的“能力范围”指的是个人的能力范围,这个能力范围肯定不能包罗万象,必然也有其局限。对投资者个人来说,要扩大自己的能力范围,首先要了解到哪里去扩大,是否在人类的能力范围之内。
在股票投资中,我们很难明确地指出哪些变化是随机的,是在人脑能力范围之外的;哪些变化是有规律可循的，是值得花工夫去研究的。但是,在哪些领域里容易提高自己的能力范围,哪些领域里比较困难,应该还是比较容易判断的。
对于大多数人来说,做短线投机,相关因素太多,波动偶然性很强,投资技巧难以持续改善,这一点相信大家都有切身感受。但如果把投资周期适当拉长，随着股价上涨或下跌幅度的扩大,偶然波动的重要性就会下降,关键因素的作用将会凸显,投资者只要抓住了关键因素发展变化的主线,获利将变得非常确定。从这个角度来看,对于大多数投资者来说,持股周期相对较长的投资技巧因相对简明而更加容易掌握和改进,从而也更值得大家花费更多的时间和精力去研究和实践。
3.长线投资难以推进的理论思考
(1)微小的差异能产生巨大的长期影响,精准的判断超出人脑的范围
当人和猿的共同祖先开始分叉，一部分向现在的人类、一部分向现在的猿猴进化。但今天这些叔伯兄弟都已经灭绝了(最大的可能是被我们的祖先所灭绝的),在猿人这个分支里只剩下我们现在的人类。
我们的祖先与其他的猿人相比具备什么优势呢?现在科学家的一个解释是:仅仅是拇指关节构造上的不同。我们人类祖先这个分支,拇指构造上产生了微小的变化,产生了“有力式”的抓握能力,从而具备了极大的竞争优势,最终把它们所有的近亲都从地球上消灭掉了。而所有这一切就是因为拇指构造上微小的不同。
拉斯.特维德的《金融心理学》中有关“混沌支配”的论述中,引用了包括“蝴蝶效用”、“分叉规律”、“外界随机扰动”等各种现象证明了“确定性混沌”。也就是说，未来的混沌现象是确定的,任何预测长期事件和长期定量分析的努力都是徒劳无益的。
所以,人们精准预测公司未来发展前景的能力是值得怀疑的,因为决定公司前途的可能是--些非常细小、不易察觉的细节。
(2)进化过程是没有远见的,长线投资者可能死在路上
生物进化的过程绝对遵守了一句流行的格言“活在当下”。达尔文说过,如果你在自然界里发现了只有一半翅膀的鸟的话,就证明进化论是错的，因为根据进化论的观点,这种情况是不可能发生的,任何变异都要能帮助你提高生存能力或至少不降低它。半只翅膀尽管在长齐全后可能会有很大的竞争优势,但只要它现在没有竟争优势,就不会被生存环境所容忍:如果现在没用,你就去死吧。
当然,投资人的耐心会比大自然稍好-些。你说我现在不赚钱,但将来能赚大钱,投资人还能容忍几年。但时间再长的话,他通常也会失去耐心。
而且,所谓“眼光”、“远见”是一种很容易被高估的东西。20 世纪80年代8本企业的鼎盛时期,大家都称赞日本公司有远见,批评美国企业只顾- - 个季度、一个季度的眼前利润,缺乏长远的眼光。二十多年过去了,“有远见”的日本经济还在持续的衰退中挣扎，而“缺乏远见”的美国公司则推动了一波又一波的技术革命。
有鉴于上文所述,本书把注意力更多地集中在介于长线和短线之间的中线投资上。
