升贴水有两个方面的含义：一是现货与期货之间的升贴水，二是期货不同合约之间的升贴水。一般期货价格如果高于现货价格，称为期货升水。期货市场上远期合约价格高于近期合约价格也称为升水，或称为正向市场。图示如下：
黄金升贴水示意图
正常情况下，由于进入期货市场有一定的交易成本，期货价格一般会略高于现货价格，这也是期货升水形成的原因。
期货价格高于现货价格的情况，只要在合理的范围内，对于一般投资者的影响不大。主要关心的仍然是价格的趋势，只要价格上涨，期货和现货价格都将上涨，而价格下跌，期货和现货价格都会下跌。
黄金升贴水示意图
但如果期货价格远远高于现货价格，其价差已经高于合理价差，则套利机会显现，显然此时买入现货并卖出期货将获得稳定的利润。
而对于套期保值者而言，如果是买入保值者，也就是手中无存货，担心价格上涨的套期保值者，这时候要关注期货价格向现货价格回归的可能。价差如果回归合理价差，将可能影响保值效果，或者缩减已得利润。
对于黄金期货不同交割月份合约间的价差，由于远期合约在近期合约价格的基础上还需加上仓储成本、资金的机会成本以及时间价值，因此通常情况下，远期合约的价格也是高于近期合约的。也就是说，通常是处于正向市场中的。
如果远期升水的程度在合理范围内，对交易影响并不大，那么对于交易来讲，重点仍然是价格的趋势。
如果远期升水的程度远远高于合理价差，那也是介入套利交易的好时机。买入近月合约并且卖出远月合约，将带来稳定的利润。
远期升水对于套期保值者的影响并不大。因为远期升水的另一层含义是，市场人士看涨后市，对于套期保值者而言，交易合约的选择上首先考虑的是与现货经营相对应，即考虑现实需要买货或者卖货的时候，价格将处于怎样的位置。这包含了市场预期。
