区域性股权市场迎规范管理 首批21家机构备案
野蛮生长的区域性股权市场正迎来规范管理，近日，证监会公示了首批备案的21家区域性股权市场运营机构。
区域性股权市场又被称为“四板市场”，是省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所，也是多层次资本市场“金字塔”的最底层。近年来，随着中小微企业股权交易、融资需求激增，股权交易中心数量、规模也急速扩张，私募债、定向融资、股权质押、ABS等高风险非标资产盛行。
2016年12月20日，蚂蚁金服旗下的理财平台招财宝发布公告称，在该平台发布的“企业贷”产品违约，涉及侨兴集团的两家子公司于2014年12月开始发行的14期私募债，第一批无法兑现的两期产品金额共计3.12亿元。
侨兴集团发起这批私募债，正是在国内40家区域性股权交易中心之一的粤交所挂牌交易。侨兴债事件的曝光，揭开了区域性股权市场的乱象。
对此，2017年1月，国务院办公厅印发的《关于规范发展区域性股权市场的通知》，明确了省级人民政府实施监管、证监会负责进行指导、协调和监督的监管体制。同时，禁止跨区域经营，明确行政区域内设立的运营机构不得超过1家。同年5月，证监会发布《区域性股权市场监督管理试行办法》，明确了不得变相公开发行产品、建立合格投资者标准和穿透核查制度、明确信息披露标准等具体要求。
《办法》明确界定中央和地方监管职责，充分发挥中央和地方两个积极性，这有利于完善监管协同机制，防止监管空白和监管套利，严厉打击各类违法违规行为，保护投资者合法权益，防范和化解金融风险，促进区域性股权市场健康稳定发展。
根据规定，区域性股权市场运营机构名单由省级人民政府实施管理并予以公告，同时向证监会备案。截至2018年3月底，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市（其中云南、西藏尚未设立区域性股权市场）中有21个地区已按规定要求向证监会备案区域性股权市场运营机构情况，这21家机构也成为首批在证监会备案的21家区域性股权市场运营机构。
对于区域性股权市场未来发展，中航证券首席经济学家许维鸿曾表示，应积极培育和引入机构投资者，通过市场化手段实现企业在“四板”上市、融资。
“相比于沪深主板和创业板，区域性股权交易中心的交易标的为私募范畴、流动性必然较差。同时，四板挂牌公司大部分处于成长期，很多还被存量债务困扰，投资风险必然大于A股上市公司。”他认为，区域性股权市场的机构投资者应该是风险偏好型机构，希望投资于产权清晰的企业股权，而非银行理财型个人投资者，这是各地方政府必须清醒认识到的。
许维鸿还认为，可以利用可转债发行，通过区域股权市场巧妙化解地方存量不良贷款。“随着各省股权市场的监管规范，地方政府应鼓励那些依然具有发展潜力的负债公司，通过到四板上市、发行可转债筹资。不管是原有商业银行通过资产管理子公司回购，还是吸引新的战略投资者，都能实现不良贷款的证券化，通过甩掉利息包袱，争取救活企业。” （吕骞）
