卖方主导下的发行市场使中国股市发行体制滋生出一系列的问题：新股发行价格普遍偏高；上市公司过度包装；权力寻租滋生大量贪污腐败现象；市场机能发育严重不足；政府必须对发行价格进行直接干预，否则发行价格将严重高得离谱等，在这样一个问题重重的市场，上市公司要么质地不好，要么“性价比”太低。很多股票从入市的第一天起投资价值就荡然无存．根本原因即在此。
中国股市缺乏投资价值的根源是什么？
投资者经常用“王老五过年，一年不如一年”形容质地差的上市公司，这些上市公司的共同特点是：入市第一年盈利，第二年保本，第三年亏损。比如，中福实业，1996年上市时每股盈利0.27元，1997年每股盈利与1996年持平，1998年每股亏损高达0.82元。在我国股市发展的早期，这样的上市公司比比皆是，现在虽有所改善，但这种现象至今仍然存在。
“性价比”太低的情况，我们可以通过中石油上市来说明这一问题。作为亚洲最赚钱的公司，中石油2010年每股收益为0.76元，中期和年终两次分红，累计每股派发现金0.3442元，分红率高达45.29%。但这是否意味着中石油A股投资者得到了合理的回报呢？答案是否定的。由于中石油A股的发行价格高达16.7元，按此计算的回报率只有2.06%，远远低于同期一年期银行存款的利率。相反，中石油在H股的发行价格仅为1.28港元，H股股东2010年的回报率却高达25%，回报十分丰厚。因此，要恢复中国股票的投资价值，必须在发行市场上提高股票的“性价比”。如果放任发行人高价“钱圈”，哪怕就是像中石油这样亚洲最赚钱的公司，也是缺乏投资价值的。
