学会这个方法，抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

在NPV决策规则的例子中，进行产品开发能创造价值。但除了今天就做出是否应当投资的决策以外，还有很多种选择。我们可以变换先前的NPV计算方法，将使用概率加权的新药价值折现到今天：

NPV计算方法

在这里，NPV是两个独立项加权的结果：有利的试验结果会带来正的NPV（4286美元），不利的结果会带来负的NPV（-3714美元）。如果投资决策能被推迟到结果出来以后，项目就会更有吸引力。具体而言，如果该新药被证明不那么有效，该项目将被终止以避免出现负的NPV。只有当新药非常有效的时候才会进行投资，每年500美元的现金流才能在新增投资成本之外带来回报。

这种灵活性从根本上来说是一种延迟投资决策的期权。为了评价这种期权的价值，我们可以使用一种或有的NPV方法，从图20.1所示的支出树的右边向左边计算：

或有的NPV方法

图20.1延迟投资的灵活性的价值

2143美元或有决策的NPV比286美元当日决策的NPV要高不少。因此，最佳选择就是将决策推迟到不确定结果出来之后。延迟投资的期权价值是有灵活性和没有灵活性的项目价值之差：2143-286=1857（美元）。