熊有办法偷偷走到你的背后，在你最意想不到的时候抓住你。
除了有一场小规模的股市残杀,没有什么能像所谓的“伪熊市忠告”那样会给投资者放血。你知道我在说什么。这些故事源于不断地重复过去关于熊市的某些令人胆战心惊的事实，例如“1929年的股市崩盘后，投资人要花25年零两个月的时间才能达到收支平衡”。但是，在股市崩盘之后你应该做一-些完全不同的事情，这个想法总是敲打着我一除非从一开始你就完全做错了某些事情。
但是,要在股市游戏中生存确实需要熊市生存计划。如果你还没有，现在就制订一个吧。关键是不要恐慌。只要做一下财务大扫除和财产重新配置,在牛市的雄风回撤时你就能应对了。本章提供了一些常识性指南，帮助你度过在投资竞技场上的艰难时刻。
不要恐慌
在股市下降的中间阶段,把电视转到CNBC(美国全国广播公司财经频道)或CNN(美国有线电视新闻网),它们会让你感觉到“末日审判”的到来,那些不满现状的投资人开始洗劫和掠夺证券交易所,恐怕只是时间问题。但是，熊市一般定义为一 种股市指数(例如道琼斯工业平均指数或纳斯达克指数)下跌百分之二十或更高一是投资生活的真相。自1929年以来，标准普尔500股指曾经经历了十四次此类百分之二十或更高的降幅。
熊有时候是非常凶猛的。它们可以攻击一个交易所，而对其他交易所置之不理。2000年就发生过这种情况，当年科技股占多数的纳斯达克经历了熊市,而道琼斯工业平均指数仍保持相对稳定。
1973年到1974年的熊市期间，标准普尔下降了43%，此后三年都设能补偿这其间的损失。2000年纳斯达克下跌了50%以上，2001年又创下了两年来的新低。但是不要恐慌。请记住,每个熊市总会被另一个牛市所代替。
重新评价你的投资组合
这些年来，你已经听到了所有关于应该在股票和债券中间分配持有份额的建议。如果你和大多数投资人一-样,由于在业绩很好的飞高股票中投人了很多财产而忽略这些忠告;如果你曾经体验过在熊市中损失金钱的感觉，现在正是重新考虑如何分配你的投资组合的好时机。如果你完全不为熊市所困扰,甚至可以吃下更多,那么不要停下脚步，保留你在股票中的所有财产(或保留还剩余的那部分)。但是，如果你对于风险的耐受力看来已经变弱,也许应该考虑在你的投资组合中增加一些债券。
在重新分配你的投资组合时，不要卖出短暂下跌的优质股票。而应该卖掉你的所有亏损股，虽然这些股票在购买时似乎是不错的股票。你知道,我们会犯一些错误,例如在第一个交易日提供给你的初始购买价格是200美元，而现在只能卖20美元。既然它还属于你，就应该再次检查你的板块权重。在1990年代,60%的科技股看起来都是上涨的，没有向下的趋势。现在,你已经了解到科技股的跳水可以达到何种程度，并且速度有多快，假设股市还未对你产生影响，那么你应该回头重新衡量你的科技股权重，使其最多不要超过40%，更保守的做法是保持在10%到20%之间。
坚持投资于股票
熊市计划中最困难的部分是不断跟随市场。当股票价格将要崩溃时，我们所有的本能会告诉我们应该抛售手中的股票，不要购人新的,并且要做到对财经媒体的言论充耳不闻。因为我们害怕股票价格会跌得更低。但是,对于远期投资人来说，这种态度几乎没有任何意义。
罗普莱斯公司(T. Rowe Priee)的研究 人员最近研究了过去三十年标准普尔500股指中的六个熊市，以了解三种不同类型的投资人在熊市到来前夕如果投资了10, 000美元会采取什么措施。
“股票型投资人”会保留他在标准普尔500股指股票中的所有财产，并每月再额外补充100美元。“现金型投资人”一旦指数下降百分之十，就会清仓，并将他的所有财产投入短期国债，随后每月向其中增加100美元。“摆动型投资人”的做法和现金型投资人完全一样，只是一且标准背尔500股指恢复到熊市之前的峰值时，这类投资人会将其所有财产投回股票中，每个月还要另外补充100美元。
那么,这三类投资人都做得怎么样呢?在八十年代和九十年代相对短暂的熊市中,股票型投资人和摆动型投资人迅速得以补充现金。例如,在1987年股市崩盘的两年之内，股票型投资人的资产最多。在六十年代和七十年代的时间较长、力度更大的熊市中，虽然对于股票型投资人来说花了更长时间才摆脱出来，但是他们始终坚持这样做。
当然，根据初期投入了多少资金,补充了多少,以及买人的股票的类型，你可以找到数千种不同计划，每种计划都有不同结果。但是，现在，将你的大部分财产投人股票中的这种策略为你带来了从未有过的感觉。假如你是一个长期投资人，做出了合理的、基于资讯的决策，并且知道波动性是股票投资的固有组成部分，那么你做得不错。如果你不是此类投资人，则会将股市的下跌看成是将财产转人现金市场帐户的启动号令。
在谈到“错误”这个词时,汤姆.彼得(Tom Petens) 是这样解释的:“创新的本质是追逐失败，一个人的能力是尝试不同的事物，只要你不会重复犯同样的错误，就不必担心犯错误。”所有伟大的投资人都有一个信念,即他们需要试验、创新并大胆设想。不犯错误,你就不可能在投资中有所创新。
股票下跌要比上涨快得多
虽然在股票下跌时购买往往是不错的做法，但是过于急切地扑向大盘可能会犯错误。当一只股票在发布了令人失望的收益报表之后，或是在下跌趋势的熊市中遭受到打击，搜寻廉价股票的猎人往往会在市场重新推高价格之前快速地买进该股票。然而，在大多数情况下没有必要这么着急。股票下跌往往比上涨快得多。如果股市已经经历了较大的回落，或者你追随的股票已经突然成自由降落趋势,应耐心等待。等到该只股票或者市场开始显示出一些上涨的势头。你也许不能恰好在最低点上进入，但是你能够避免在其大跳水过程的中间位置购入滑落的股票。
1987年,在下跌了25%之后，股市最终开始返回向上的趋势。但是市场用了一年多的时间来重新挽回所有损失。当股价持续降低时,有很多时间可以分析局势，寻找上涨趋涨，并买人股票。
在通信设备制造商Viasat的交易价格为50美元时，我购买了200股股份。当该公司发布了令人失望的收益报表时，其股票突然跳水到每股15美元。我每隔几天就要看一看该只股票,发现它的价格徘徊在25美元左右，因此决定在它重新走高之前将我持有的股份加倍。但是我希望的事情始终没有发生。最后核算时，该股票已经下降了40%,每股大约15美元。
熊市买入的保护策略
可以肯定的是，有时，下跌的股票会迅速反弹。但是,万一情况向相反的方向发展,则应该有一个可以使用的预防措施。以保证你不会被熊市打击得过于严重。如果价格继续下跌，则应该提交以指定价格出售该股票的停损单。停损单在词汇表中有完整的解释。
假如说你在急剧的下跌之后，以每股15美元的价格买人XYZ公司的股票。你可以提交13.50美元的停损单，这样，如果该股票下跌了1.50美元或10%,将自动卖出该股票，此时你的亏损比较少，而不至于像我处理Viasat-.样，在下降了50%或60%时没有办法驾驭。如果该公司出现逆转，以后你总能再买回来。就是不能匆忙行事。记住，股票下跌往往比上涨快得多。
提防短暂性的回升
你也许会认为,在熊市中所有人都希望看到的投降式抛售方式的确是很美味的。实际情况与此相差甚远。对于股市专家来说，投降式抛售意味着:随着被亏损击败的投资人最终决定放弃并急于退出而爆发的抛售高潮。那么,为什么人们希望出现这样的彻底贵败呢?在熊市中,投降式抛售表示股市已经达到最坏的程度,这意味着股票即将重新走高。
学术分析家根据几个市场指标，给出了投降式抛售的精确定义。分析家指出，当绝大多数交易开始出现股票价格下跌的趋势时，巨大的交易量下跌是其中一个信号。该信号表示，一旦价格到达某一低位，大多数投资人都已做好准备收手。在1998年感恩节前的那个星期一，纳斯达克跳水5%，下跌量与上涨量的比例大概为8比1。这和25比1相比,算不了什么(众多学术分析家认为25比1才是真正的底线报警信号)。
投降式抛售的另一个技术指标是天中的52周新低的数值。1998年，当纳斯达克创下一个新低737点，纽约证券交易所下降了231点时,分析家都说“情况不太好，但也不够坏”。事实证明他们是对的。1998年10月8日，股市降至最低点，最终导致了亚洲金融危机的爆发。当纳斯达克指数上显示1,639的新低时，标志着股市开始从熊市中恢复显著涨势。
《投资人情报》时事通讯(lnvestors Inelligence )的编辑迈克尔，伯克( Michacl Burke )还看到了52周新低数值之外的问题。他注意观察新低股票在本周结束时是否有增长的趋势。当所有人都承认被击败,然后大量股票在本周结束迅速弹回时,他指出转折点也许已经到来了。
但是,他说如果星期五还没有出现增长，“就不仅仅是投降式抛售了”。
1988年10月28日星期五的那一天， 伯克的众首翘盼的信号没有出现，在交易日的最后两个小时中，希望从星期四跳水势头的反弹带来的巨大涨势最终成为泡影。纳斯达克综合指数在当天早些时候上涨了152点，而收盘时仅仅增长了47点，以2, 645点收盘。道琼斯工业指数同样也没有达到三位数的增长,而是下跌41点，以10, 373点收盘。
什么时候消极的情绪会变成积极的因素
此外，许多分析家还看到了某些“情绪”指标，例如“投资人情报情绪指数”( Investors Intelligence Sentiment Index)。 该指数是每周对130名投资时事通讯作者进行的调查，该调查是为了弄清他们目前的情绪是牛市情绪、熊市情绪还是期待上涨后的回落。如果他们比我们期待得更为乐观，则是一个好的信号。如果结果显示,百分之五十五的时事通讯是牛市派的，这个数值远远超出日前国内的政治预期,那么则是我们即将进人牛市的强有力的信号。
要点
你应该弄清楚熊市的构成，以及在熊市到来之前如何辨别初期征兆。这样,在市场真正开始变得不堪之前，你将有机会脱离股市。按一般规律而言，即使你投资的股票很不错，熊也能将它们拖垮。此时，你最好应该摆脱市场,站到市场外面旁观，直到股市降至最低点。然后，由于市场刚刚开始进入牛市,因此有打算重新回到市场的想法时，要有耐心。你会发现很多值得购买的低价股票。
