虽然在最近几年市场调整中,股权质押问题已经引发过二级市场几次“强平”风波,并导致监管层于今年3月12日发布了股权质押新规,但近期频频发生的债券违约危机依然曝露出目前市场中的股权质押风险似乎并没有得到太多的有效改善。

近一个月来，有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。这仅仅是冰山一角，数据统计显示，目前A股2488家上市公司累计股权质押市值达5.7万亿元，其中有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线，涉险的股权质押超过9000亿元。

回顾历史数据,2016年1月、2017年4月、2017年7月皆大规模出现过上市公司补仓或停牌避免股权质押爆仓的情况,而最近一波“强平”风波则是发生在2017年年底,当时有数百家公司发布了风险提示,直接推动《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》于1月中旬发布,并于3月12正式实施。然而,统计2017年年底、2018年3月12日股权质押新规实施日以及目前的质押情况,除了涉及质押股份的公司占比略有下降外,在质押新规实施后,市场的整体质押比例却出现了进一步上升。

近期A股市场受制于国内去杠杆持续推进、外部不确定性较多，导致市场流动性偏紧、风险偏好较低。沪指从年初的3500点一度跌至3041点，市场调整带动了部分股票向下调整，从而使得近期平仓的上市公司案例激增及相当体量的股权质押涉险。

从盈利水平来看，质押市值跌幅较大的股票当前的EPS和一季度的净资产收益率均低于市场平均水平；从估值来看，大部分股票的市盈率不具备投资吸引力；流动比率、资产负债率和已获利息倍数这三个偿债能力指标也相对一般。

今年以来新增质押股份数(包括场内质押和场外质押)达1017亿股，新增部分参考市值达1.22万亿元。与之相对应的，2017年同期新增质押股份数达1270亿股，新增部分市值达1.75万亿元。今年A股新增质押股份数和参考市值分别较去年同期下降19.92%和30.28%。

股权质押受限后对一些业绩稳健、现金流充足的公司并没有太大影响，对主要靠质押融资输血的企业造成的冲击较大。这些面临质押危机的公司不能够及时采取积极有效措施稳住股价，股价继续下挫的风险很大。

股权质押比例过高普遍反映了公司经营较为激进、面临较高的财务风险。就近期走势看，当前市场风险偏好整体较低，投资者对股权质押过高的公司偏谨慎，这些公司股价出现短期大幅下跌，主要还是受市场情绪面和基本面变化双重影响。从投资者角度，尽管有些公司通过停牌、补充质押等措施避免了平仓危机，但在目前市场流动性偏紧、风险偏好偏低的背景下，应该尽量避开这些高质押比例公司。

股权质押虽然其很大程度上解决了上市公司的融资需求,且具备了成本低、效率高、业务灵活、资金来源广的特点,业务发展也极为迅速,但其本身却是存在着很大风险的,如“对赌协议”的不确定性、股市行情的不确定性、企业经营的不确定性等。最大的风险就是质押股权价值的极大不确定性,二级市场上被质押股权的公司股价每天都在波动,在市场急剧下跌的情况下,股权质押的履约保障比例较低,容易面临平仓的风险,特别是一些质押比例较高的个股,在平仓抛售的风险下,可能形成恶性循环:平仓导致股价下跌,股价下跌导致更多股票质押达到平仓线,从而导致进一步平仓。

从风控角度考虑,股权质押还存在信用风险,即资金融入方带来的违约风险。当融资方因经营不善导致其财务状况恶化或因宏观经济、政策面影响出现财务困难时,将无法按约定足额归还资金。

就目前不断提升的股权质押情况，就有市场人士质疑,大股东进行大量股权质押或许是其套现的新手法,毕竟上市原始股东的成本价极其低廉,有的甚至是干股,通过股权质押方式将手中股权以打折抛给了券商,当股价上涨时到期后可以赎回,而当股价大幅下跌且跌幅巨大时则干脆置之不理甚至任凭券商或质押方处置,起到变相减持的目的。