A股剔除金融公司已经开启新一轮产能扩张周期。化学制药和饮料制造（白酒）行业的有息负债率均处于历史底部区域，具备通过加杠杆进一步扩展产能的潜力。关注今年尚未取超额收益的行业：如纺织制造、一般零售、饮料制造、食品加工、餐饮等行业。
上市公司开启新一轮产能扩张周期 关注消费板块
以下是详细观点：
企业的产能扩张一般分为“三步走”：购建各类资产支付现金流增加→在建工程增加→固定资产增加。A股剔除金融上市公司已经开启新一轮产能扩张周期：购建各类资产支付的现金流同比增速持续回升，并且，在建工程增速也由负转正。A股剔除金融上市公司的产能扩张周期仍处于初始阶段，产能扩张的程度仍相对有限。消费领跑：消费板块产能扩张周期已经传导到“第二阶段”；周期接力：上、中游周期品产能扩张周期依然停留在“第一阶段”。
必需消费行业的需求持续扩张，将迎来“供需两旺”新格局
受益“大众消费升级”，必需消费行业需求持续扩张，将迎来“供需两旺”新格局，行业景气也会持续回升。从需求端来看，必需消费行业的需求明显扩张；从供给端来看，必需消费行业也具备加杠杆、扩产能的潜力。
（1）从需求端来看，化学制药和饮料制造（白酒）行业收入增速从14年以来持续大幅回升；
（2）从供给端来看，这两个行业已经进入产能扩张周期的“第二阶段”。
（3）同时，化学制药和饮料制造（白酒）行业的有息负债率均处于历史底部区域，具备通过加杠杆进一步扩展产能的潜力。
潜在“供需两旺”的细分行业多属于必需消费
潜在“供需两旺”的行业有以下特征：需求持续扩展、步入新一轮产能扩张周期，且具备进一步产能扩张潜力。满足上述条件的细分行业多属于必需消费，尤其需要关注今年尚未取超额收益的行业：如纺织制造、一般零售、饮料制造、食品加工、餐饮等行业。中美贸易谈判并非一蹴而就，双边贸易关系会受扰动，但并非两国经贸的长期决定因素。对绝对收益投资者，仍需要适度控制仓位观察更明确的信用缓和（社融改善）与中美贸易摩擦演进；对于相对收益投资者，继续建议优先配置调整充分的大周期（银行/地产/建材/机械等），战略配置具备供需共振、产能扩张的大众消费（医药/航空/旅游/零售），成长挖掘α景气度与估值匹配（军工/传媒）。
