投资者必须认识，股票市场总是在历经几年的兴衰周期中起伏震荡，并形成长达一二十年的超级长周期。为了实现收益的最大化，顶级投资者就必须充分利用出现在周期中的非理性定价阶段。
图25 顶级投资者如何应对股市周期
投资者可以利用多个标准作为信号。尽管这些标准算不上值得信赖的定时工具，但如果将它们综合起来，一旦发现达到极端状态，就可以将这些标准视作牛市或熊市周期接近转折点的粗略信号。还可以将这些标志作为调整组合的信号，在预见长期周期的转折点即将到来时，通过渐进性的买入或卖出，实现长期性资产配置。
对投资者来说，第一个也是最重要的标准，就是采用市净率（P/BV）托宾Q值、市值/GNP或Shiller P/E等形式的估值，以及在市场上可以找到的“便宜货”数量。与估值密切相关的另一个标准就是注定要回归均值的失衡，譬如某个板块在总市值中的超高权重、不可持续的高盈利率或低盈利率以及经济失衡等。另一个重要标准就是市场情绪。无论是主观印象（投机者的数量、普通民众对股票市场感兴趣的程度）还是客观印象（咨询师偏好、看跌期权/看涨期权比、共同基金持有的现金头寸、广告比重、信贷状况、IPO的数量、咨询服务受欢迎的程度以及投资俱乐部的意见）都可以说明绝大多数市场参与者到底是自负而乐观，还是自卑而悲观。另一个以后参考价值的标准是内部人交易量（包括内部人的买入和卖出）和公司交易量（并购和股票回购，尤其是通过回购完成的退市）。最后，现金持有量、牛市和熊市的持续时间以及其他主观评价都可能是影响行情的潜在催化剂因素。
在市场周期中，顶级投资者采取的战略表明，他们极力规避将赌注压在市场时机的把握上，他们对自身能力有着清醒而现实的认识，即不穿越自身的能力范围。在股票明显高估的市场中，他们会将股票（部分）转为现金持有，或是转为更稳健的资产类型并采取对冲，或是将目光转向被低估的局部市场，具体取决于他们的投资风格与个性、秉性。
此外，要借助于把握市场周期来实现盈利，需要投资者在心理和禀赋上满足极为苛刻的要求。如果一个人不能摆脱从众心理的人，习惯于寻求第三方建议，缺乏耐心和不改初衷的原则性，不能容忍损失，或是喜欢狂妄自负，那么，等待他们的很可能不是收益。聪明的投资首先要逆势而为，甘于静心准备，不管输赢均能坚守原则，以平常之心看待一时的亏损，并时刻牢记在心：跑赢大盘绝非易事。
