在寻找具有良好增长前景的公司时,人们往往喜欢在充满诱惑力的新行业里(如高新技术行业)搜索最有前途的目标,或是选择有可能成为改变时代的领军型企业。
不过,如下两方面的原因使得这种方法危机四伏。
第一,新行业的很多领军者因竞争惨烈而最终告败。比如,在诞生于20世纪90年代末的无数互联网公司中,至今尚在的已寥若晨星。
第二,高销售增长未必会带来高利润增长。这样的例子就在眼前,汽车及飞机制造公司在过去60多年的表现,足以说明这个问题。新兴高成长行业,尤其是那些热门时尚行业的最大问题在于,当大批企业加入市场竞争的时候,整个行业的利润率便会大幅缩水(而且会低于平均盈利增长率)。他们承认新兴行业的小规模公司或许可以成为靓丽的投资对象,但他们坚持认为,宁愿放弃这种只有微小成功概率的超额回报,也不要承担由此带来的巨大风险(当然,风险基金投资者的目标就是抓住这种微乎其微的成功概率。由于他们能获得非公开发行的股权,这让他们比普通投资者更善于发现这种有前途的公司)。
此外,他们始终将收益和现金流增长率的重要性置于销售额增长率之上。对于彼得•林奇这种严谨而富有探索意识的成长型投资者来说,他们心目中的目标是既有可圈可点的历史业绩、不断完善的经营模式和稳健的资产负债表,又正处于快速增长阶段的企业。对较为保守的股票投资者而言,他们的偏爱则是拥有强大竞争地位以及在行业内进一步扩展空间的知名企业。