股市上常有从前期高点飞流直下的股票,它们就是温莎的常规选择项目。下表为若干例子,其中分别对温莎的支付价格和前期的高点价格进行了比较:
温莎支付价格和高点价格比较
时有凑巧,某些股票的大幅跌价诱惑着我们,我们无法无动于衷,因此偶尔也要走出我们的寻常狩猎区,到外边的危险丛林中做一些冒险尝试。某些股票虽然市盈率不太低,但符合其他的低市盈率法则。比如,家得宝公司(HomeDepot)的当前市盈率高达1985年预期收益的20倍,这显然不是温莎典型的购买对象。家得宝是DIY大卖场的创始人,也因此使家装行业经历了一场革命性的改变。它那些商场规模很大,内部货物物美价廉,而且没有虚饰,这虽然吸引了一大批商家群起模仿,但只有家得宝一家能够盈利。
1985年,家得宝迅速发展壮大,从22家商店扩张到50家以上。开业准备费和不断增加的间接费用让公司的利润大打折扣。丧失勇气的投资者纷纷弃船而走,导致股价下沉,谁想到却引起了我们的注意。对数据研究之后发现,公司对扩张的管理似乎很有诀窍。我们一般不会相信“一颗树可以拔地而起直冲云霄”,但是目前它的股价相对于1986年预期恢复后收益也不过10倍左右,况且也从高点下跌了60%。这是一家年增长率25%的优秀公司,而在市场上,除了贪婪,更多的是恐惧。
结果:1986年第二季度我们最初买入家得宝,9个月之后就享受到了63%的回报。