2002年7月25日，港交所发出除牌机制咨询文件，即《首次上市及持续上市资格及除牌程序有关事宜之上市规则修订建议》，其中提到“若发行人在连续30个交易日的移动平均每日交投量加权股价在0. 50港元以下，为不符合持续上市资格准则”，即该股份有可能被除牌。
这则被称为除牌机制的消息一出，迅速引起市场的巨大反应，导致了市场大量抛售细价股，造成细价股股灾，市值一日内蒸发百余亿港元。
当时，香港近一半的主板上市公司，大约有350家股价低于或接近0.50港元。这类被称作“细价股”的股票在“除牌机制咨文”发布次日的7月26日(星期五)出现大面积的恐慌性抛售，20大跌幅股票中几乎全部是低价股，共有158家低价股股价急跌超过10%，市值一日之内蒸发了100 多亿港元。其中，跌幅最大的是一家名为兆晋国际的公司，跌幅高达;87%，收市时仅为0.021港元。此次股灾，散户受害最深。
香港股市的“黑色星期五”迅速引起港交所的反应，港交所主席马上在7月26日表示，将抽出细价股除牌咨询的建议，待建议完善后，在10月份再发出咨询文件,并进行为期3个月的咨询，让市场有充分表达意见的时间。
然而，港交所仍然受到了社会各界暴风骤雨般的批评，认为细价股的持有者大多为散户，尤其以退休、低收入和失业人士居多，靠仅有的一点积蓄投资，由于担心细价股上市公司出局，许多散户被迫斩仓，损失惨重。同时，受影响的几百家中小型上市企业更可能因此出现经营困难，甚至倒闭，使失业率进一步飙升，导致整体经济环境进一步 恶化。
特区政府于是采取积极措施，2002 年7月31日，成立了一个独立调查小组，专责调查港交所发表有关细价股除牌建议咨询文件的前因后果。独立调查小组的调查报告指出，有港府高官须负有行政责任，在推出有关咨询文件时，没有向市场解释清楚“0.50港元仅是强制并股而非强制除牌的界限”，也没有充分讨论为除牌股份另设交易渠道。在港府和有关金融监管机构采取的一系列应急措施下，港交所宣布撤回有关建议，很快平息了事件。
事实上，除牌建议初衷仍是想提高香港上市公司素质，进一步加强对整个市场的运作、对监管公司的治理。
“细价股”以价格低廉被不少人误认为是暴利的洼地，但香港市场的投资者结构和内地完全不同，可以说外资和基金主导了整个市场，而很多“ 细价股”的风险远远高于内地市场，由于缺少机构参与，这些股票流动性极差，甚至每天只有几手交易，而往往坐庄等操纵市场行为也更加严重，如果没有重大消息刺激，这些股票很难受到投资者的注意，甚至有很多小盘股在首发以后一轮行情走完就归于沉寂，很多投资者一旦被套很难解套。因此，还是谨慎投资为妙。
