然而，市值加权的成交量指标却拐示了一个完全不同的市场状况。4月16日，标并500指数的市位加权成交最创下了一个历史新高。以市位加权的方法衡量，当日成交量较30日市值加权成交最的指数平均值增加了 45%.这个纪录到今天都没有被突破。相比之下，在发生“瞬间崩盘”的那天.纽约证券交易所的总成交量(非市值加权的)是历史第三高，较其30 日指数平均值高出了47%。然而.按市位加权的成交量当天仅比平时高了43%。 4月16日纳斯达克的成交量按传统方法计算比平时高17%.按市值加权计算比平时高53%;纳斯达克100指数成交最按市值加权计算增幅更大，比30 日指数成交量移动平均值增加了55%. 4月16日的这些情况是一个警讯，显示大的机构投资者在大量地抛出它们持仓中市值最大和最具有流动性的股票(见图19.4.图19.5和图19.6)。
19.8市值加权的成交量:重建广度指标
和总成交量一样，市值加权的成交最可用于构建各种市场广度指标。还是以4月16日的股市为例，价格下跌股票的成交量比价格上升股票的成交量高了90%(见图19.7)
我们也可以将上升成交量和下跌成交量进行滚动累积。如果上升/下跌成交量的比率是正的，说明价格上升的股票的成交量更大，如果该比率是负值.则说明价格下跌股票的成交量大，如果市值加权的成交量的上升/下跌比率呈上升趋势，说明价格上涨的股票的成交量在上升，如果呈下跌趋势。则说明价格下跌的股票的成交量在不断上升。此外.我们还可以使用上升/下跌比率的移动平均值来提供动量的讯号。用以预侧价格趋势的变化。以前面“瞬间崩盘”为例.市值加权的上升/下跌成交量比率在5月3日，星期一，“瞬间崩盘日”的3天前下穿其19日和29日指数移动平均线。19 E3和29 11指数移动平均线是市值加权的上升/下跌成交量比率的修正麦克里兰摆动指标.该指标在5月5日，“瞬间崩盘”日的前一天.发出警告(见图19.8)。
简单地说，任何运用指数成交量构建的指标都可以代之以市值加权的成交量构建，对于只包括上市公司普通股的指数，这个方法尤其完美。然而，对于包括优先股、封闭式幕金和追踪股票等品种的市场总成交粒量而言，运用市值加权的成交斌同样也面临着交易品种中包含非运营公司证券带来的扭曲。在加总较长时期的市值加权成交量时，我建议将滚动累积的期间控制在一年或一年以内，以降低市场成交量的自然增长对指标的扭曲。
20.1最好的进攻是进行完善的防守
在本书的前面部分，我们己经用各种装备和训练准备好了进行战斗，现在，我们该来讨论一下我们的对手了。证券市场被有效市场理论、随即游走理论、学术界和媒体加冕为重城级的永久冠军.无人能将其打败。这种看法不是没有道理的，当你进人市场时，你将面对的是非常激烈的竞争。如果你不尊重市场.你叮能就会以惨败告终。在面对强大的市场时，最好的进攻策略就是完善的防守。在本章中，我将讨论进行防守的两个要点:资金竹理和风险管理。
我曾经参加过一次在科罗拉多州布勒肯雷其召开的学术会议兼洛雪之旅。因为我来自中西部.只在夏季的印第安纳州北部的湖而汾过水。我对滑雪没有经验，但对运动却充满了信心，当你站在上一米高的山脉上时.这可不是一个很好的心态。
山上有很多滑雪道可供选择。开始我选上厂一条供初学者用的滑道，这条淞道的状况非常好，也很容易淞,当我滑到山底的时候.我觉得我已经是一个滑雪高手了。我的第二根道被称作“黑钻石”，听起来就很好玩!随着送我上山的缆车越升越高，我对自己选择的坡道越来越没有信心。但我上到山顶后，只有这一条滑道卜来，没有其他选择。随后，我就开始沿行滑道往下滑.滑道的坡度很陡.这让我下滑的速度非常快。在我飞速下滑的路途中，我看到另一个滑戈的人不是像我这样垂直往下滑，而是沿着一之”字形下滑。我没有意识到还可以这样沿着陡峭的山坡侧济。这带来一个严重的问题，我即使不是一个市场分析师也可以看到我们两人滑行的轨迹即将会合。尽针我认为自己已是一个滑雪高手，但我有一个致命的弱点—我还没学会怎么停下来。高速下滑中的我决定跌倒在地.但不幸的是，即便如此，我也没能将自己下洛的速度慢下来。
我现在是沿着山坡向下滚落，但还是掀到了另一个滑雪者。幸运的是.她从我身上一跃而过。我仍然快速向卜滚落，然后碰到了一个石头之类的障碍物。被撞到空中.又落下来.然后继续向下滚落，直到最后慢慢地停下来。我可能被撞得晕过去一会儿，当找清醒后抬眼往上看时，有4个人站在我身边。我看见雪是红的，我知道应该是我额头流出的血染红的。凑巧的是，这4个人都是外科氏生。他们其中的一个人说:一你的血流得不少。”另一个人建议说:“你最好去缝儿针。”还有一个人说:“不需要，只要贴块胶布就可以了.我建议你试一下那种新的医用胶布。”然后最后一个人告诉我:“没事儿，去医疗帐篷检查一下就是TO”我采纳了第4个医生的建议.但当我去到医疗帐篷的时候，我拿到无数张需要填写的免责声明，在随后的10分钟里，我不是在接受治疗，而是流着血填写完了一小部分需要填写的东西。此时，我决定最好还是自己止血.稍后再去检查。我自己止住了血.但再也没有回到那个医疗帐篷，当然也没有再去黑钻石了。
投资者对于类似的悲剧是非常熟悉的。在经历了20世纪80年代和90年代的牛市后，股市也遇到了撞击，数以百万计的没有退出计划、过分乐观和过分日险的投资者被市场消火。很多投资者现在还犯着和我在山上滑雪时的相同错误.做着超过了自己能力的事情。换句话说，他们缺乏资金管理技能，他们不知道如何退出和什么时候退出，他们也缺乏风险管理技能。这些投资者能冲上2000年大牛市的顶峰，但对潜在的风险却没有准备和意识。当他们顺着他们的黑钻石滑道往下滑的时候，他们才发现自己已经停不下来了。由于缺乏资金管理技能和风险管理技能。他们也被撞晕了。
