TTI指标在所有60只股票中(10096 )都能产生更高比例的获利交纷讯号。具体就这60只股票而言，运用MAC:)指标时获利交易比率最高的股票是OXM(牛津工业)。该股的获利交易比率为42.96%，这是运用MACD指标可靠性最高的情况。而对丁T17指标.最不叮靠的讯号是将该指标用在股票ATML上。T17在ATML上的获利交易比率为42.18%,,总的来看，运用MACD指标时获利交易的平均比例为34.67%，而运用T17指标时获利交易的平均比例为51.61%因此，如果仅仅使用传统的MACD作为指标，该指标发出的讯号中只有1/3多一点是可以让投资者获利的，而T17指标发出的讯号中一t以上是可以让投资者获利的(见图16.14)。
16.4.4盈利性
如果我们不讨论投资者最关心的问题—盈利，那么我们的检验就是不完善的，我们需要知道哪个指标-MACD还是TTI能给投资者带来更高的收益。因此，我们随后就用前面的样本对盈利性指标进行了检验，以确定成交量信息的有用程度。
在大、中、小盘的分组中，TTI在三种不同规模的股票中都能获得更高的收益。在小盘股中，运用TTI指标比MACD指标多获利$ 88440‑在四种类型的中盘股中(高成交最、低成交最、痛波动性、低波动性)TTI指标也比MACD指标更好，多盈利$35865。在四种类型的大盘股中，TTI指标在三种类型中超越了MAD指标，包括低成交量、高波动性和低波动性股票。在大盘股中，MACD指标仅在低成交量股票中比TTI指标表现的更好。总的说来，TTI指标在大盘股中比MACD多实现$137138的盈利。因此，TTI指标在所有三种不同规模的股票中都能获得更高的收益(见图一6.15)。
接下来.我对TTI和MACD在四种特征的股票上的盈利性进行了比较。和在三种不同规模的股票中一样.TI7在四种特征的股票上都有更好的盈利性。T17指标在高成交谈股票中多盈利$72 125，在低成交谈股票中多盈利$2199，在低波动性股票中多盈利$90550，在高波动性股票日，多盈利$77529。这样，T17指标一共比MACD指标多I&利$261 403,平均到每只股票多盈411$4 356(见图16.15).
衡量风险调估以后的盈利性的方法之‘一是运用一种被称为盈利因子的比率。盈利因了计算对于某种交易方法来说，每损失一美元可以盈利多少，计算的公式是用总盈利除以总损失。TTI指标在所有7个大类中都表现得更好.包括大、中、小盘股和高成交旦、低成交量、高波动性和低波动性股票。在12个分组中.TTI指标在10个分组中的盈利因子都更大，只有中盘高成交量组和大盘低成交量组是例外。总体而言，包含成交最信息的TC.指标较之MACD指标将盈利因子平均提高了10%以上。
因此，我们的检验结论是，包含成交量信息的TTI指标要比仅仅基于价格的趋势指标能更有效地识别价格变化的讯号。我们的研究表明，经过恰当分析的成交量信息的确能有助于识别价格趋势。同时，我们的研究也表明被成交量确认的投资者吸纳筹码和派发股票的图形更容易被证实。同样，派发或吸纳趋势的证据如果和成交量发生分歧时其重要性就会被大打折扣。在将口件1指标和MACD指标进行比较时.包含成交量信息的TTI指标在我们检验的所有股票类别中都能提高投资的效率。一个恰当地利用成交量信息的投资者一般情况下能够更早地识别交易机会，同时能够增加做出正确的投资决策的可能性。
我们有理由相信成交从不仅仅取决于市场的涨跌，而且也受其他各种市场状况的影响。成交量在不同的Ili场状态F会有不同的表现.如上升趋势的市场巾、下跌趋势的市场中、盘枯的市场巾、持续卜涨的市场中、逆势反弹的市场中等。其次，对投资者而言最重要的不是价格变化发出讯号.而是成交量变化发出的讯号。
—艾曼德·穆萨教授，《价量关系是否是不对称的?来自新兴国家
证券市场的截面证据).2006
到此为止，我己经讨论了运用成交量指标的几种不同方法。随着市场的变化，每个指标都能通过其独特的计算方法来反映供给和需求之间的互动关系。然而，机构吸纳和派发筹码的行为模式主要不是基于这些每天的变化。它们的交易策略是结合市场的枯体趋势来制定和执行的。从这个角度来看，趋势是捕捉市场内部正在累积的供需力债的理想途径。短期市场行为有可能会误导投资者.而且有时还是有意的。但从市场较长时期的趋势来看，机构投资者的行为是无法隐藏的，因此，我们需要一个成交量指标来比较这些市场趋势。
经过严格的检验.我已经证明了在传统的价格移动平均值中加人成交量信息一般能更及时地产生讯号，而且产生的讯号也更可靠.在降低投资风险的同时还能增加投资收益。基于这些发现，找希望针对市场的较长期趋势也能找到一个这样的指标来揭示价量之间的正相关关系，研究的结果就是我在成交量价格确认指标(VPCI)上的创新。
