资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。巴菲特认为，投资者购买的股票其负债率一定要低，公司负债率越高，那么你的投资风险就越大。当财务杠杆比率达到一定的时候，这样的企业经营必然要导致失败。巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，有些企业的负债比率居然连续性的比自身收益率要高得多。这种企业是没有出路的，在投资的时候一定不要被这样的公司蒙蔽。
他举例说过这样的一个案例，是关于坦帕湾地方电视台的购并案。由于该电视台负债过多，它一年所需要支付的利息甚至要超过它全年的营业收入。就是说，即使该电视台的所有消耗都没有成本费用的话，这家电视台仍然是处于亏损阶段的。可想而知，这样的企业最终只能走向倒闭阶段。当然，这种情况柞常特殊，也很难碰到，但它却非常清晰地表明债务比率过高必然要导致经营失败这样一条亘古不变的真理。企业负债率也不是越低越好，而应当强调适度。对此，巴菲特也没有疑义。
他在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中检讨似地说，伯克希尔公司一贯保守的财务政策可能是一个错误，因为只要稍微增加一点负债比率，所能得到的投资回报率就可能远远超过目前的年平均23.8%。不过在他看来，虽然提高负债比率有10%的把握能提高投资报酬率，但只要有1%的可能导致破产，他也不愿意去冒这个险，一直以来的经营也确实是如此。巴菲特认为，企业的债务比例过高必然会导致经营失败，所以他宁愿选择负债率低甚至完全没有负债的投资对象。可是平心而论，这种看法有些偏颇。一般认为，企业负债率在20%-50%之间较好。
那应该从哪些方面来看待负债率呢？
一是从行业上来说，不同行业负债率不同。
一般来说，不同的行业性质不同，资产负债率也不相同，比如医药企业资产负债率普遍较低，而银行业资产负债率则普遍很高，因此行业间对比资产负债率是不合理的。巴菲特在伯克希尔公司1991年年报致股东的一封信中说，现金就是现金，不管它是通过什么渠道得到的都是一样。在过去，人们之所以看重媒体，在于媒体的经营业绩不需要投入额外资金就能继续增长，而钢铁制造业则属于具有周期波动规律的那种类型，媒体相对钢铁行业来说安全一些。不过现在大家的看法已经有所改变了，认为媒体行业同样也具有这种周期波动性。
巴菲特进一步解释说，媒体行业转为弱势，除了短期内赢利水平下降外，对其长期价值也会产生深远影响。投资者过去通常认为电视、新闻等公众事业的获利能力能够一直以每年6%的增长速度发展，而不必依靠额外资金投入，因为它们所需要的营运资金也相当少，一般也认为不需要负债经营。但是通过这些年的变化来看，这种情形似乎改变了很多。那么，这种深远影响表现在哪里呢？他说，媒体行业过去账面上的赢利（在扣除无形资产摊销前）水平，基本上就相当于自有资金的概念。如果它每年能够增加6%的现金流，而这种现金流10%的折现率进行折现，那么100万美元的税后净利润就相当于一次性投入2500万美元所得到的收益。
现在的问题是，如果该企业不能每年稳定提供6%的现金流，这100万美元的税后净利润只是一个平均数，每年都会在此上下波动，那么企业就必须通过利润分配方式保留一部分资金用于重新投入。这样，同样是100万美元的税后净利润，却只能相当于一次性投入1000万美元所得到的收益。两者相比较，同样是6%的现金流，在能够稳定提供该现金流的行业和不能稳定提供该现金流的行业，税后盈余本益比居然要相差2.5倍（2500/1000），差别就是如此之大。而显然地，如果每年能够稳定提供6%的现金流增长率，该企业不但不需要负债，而且还有闲散资金，相反，如果是后者，每年只是在6%的现金流上下摆动，那么该企业就必然要负债，以补充流动资金之不足。
巴菲特认为，不同行业的企业负债率是不同的，即使在同一个行业的相同企业中，过去和现在的负债率也会有所不同。在考察公司负债率高低时，一定要分析到具体问题，将同行业的各个方面比对起来。
二是负债率高低与会计准则相关。
巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司投资美中能源控股公司，就是因为受会计准则规定的影响，只能把美中能源控股公司的相关财务数据的一小部分列入伯克希尔公司年报，而并没有把美中能源控股公司有关营业收入、负债率全部数据并入伯克希尔公司年报。或许等到不久的将来公用事业控股公司法被取消后，会允许这么做，但现在显然做不到这一点。
巴菲特的意思是说，既然如此，投资者就有必要关心有子公司的上市公司，其会计报表中的负债是否已经完全包括子公司的数据在内。弄清楚这一点很重要，因为对于同一笔数据来说，由于会计准则要求的核算方法不同，最终结果可能会相差好几倍。巴菲特特别提醒说，由于受会计准则规定的影响，在评判负债率高低时需要懂一点会计核算制度。巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，自从伯克希尔公司合并了美中能源控股公司后，由于会计准则的限制，所以大家会以为伯克希尔公司对负债经营的考虑方案会有所调整。
但事实并非如此。一般来说，伯克希尔公司由于以下两种原因才会考虑负债的：
一种是需要偶尔利用回购协议来作为某种短期投资策略。
由于短期回购债券需要大量资金，会考虑负债。需要指出的是，这种回购协议收益很高，只能投资那些流动性最好的证券，因为这样的投资风险是相当巨大的。从近几年的情况来看，伯克希尔公司在这方面的投资做得十分不错，短时间内就还清了所有债务。
另一种是为了清楚地了解风险特征的带息应收账款组合而借债。2001年，伯点希尔公司与人合作。一起收购破产的某公司的许多种类的应收账款，为数额高达56亿美元的银行借款提供了担保。2005年，又为某家预制房屋应收账款组合提供财务支持，作为回报，伯克希尔公司从中得到了应收账款证券化条件，也就是说可以把这些应收账款进行出售。
这种操作方式平时很常见，可是在资产负债表上并不会反映由此造成的债务。巴菲特认为，由于会计准则规定的核算方法不同，所以反映在会计报表上的负债与实际情况会有很大差距。不管是从表面还是实际来看，伯克希尔公司及其旗下子公司这方面的表现都是非常保守的。
三是要考虑到零息债券是一把双刃剑。
零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。是由投资人在以相当大的折价幅度在取得债券时预先扣除，实质的利率则取决于发行的债券价格、到期面值与发行时间的长短而定。
巴菲特在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中说，1989年9月伯克希尔公司发行了9亿美元的零息可转换债券。一般来说，大部分债券是需要按时支付利息的，通常是每半年支付一次。而所谓零息债券却不需要马上支付利息，因为它在买入时就享受到了一个很大的折扣。也就是说，在债券价格、面值一定的情况下，买入的价格越低，就表明它的利息越高。
以这次伯克希尔公司发行的零息债券为例，它的发行价是面额的44.31%，期限15年，面额1万美元，可以申请转为4.452股伯克希尔公司股票。由于每张债券的发行价格是4431美元，所以转换成伯克希尔公司股票后，相当于9815美元（4431/0.4515=9813.95），其中大约包含了该股票市场价值15%的溢价在内。也就是说，核算下来相当于比伯克希尔公司当时的股票价格高出15%左右。
投资者买入该债券后，如果不换成伯克希尔公司股票，大约可以从中获得每年5.5%的投资报酬率。伯克希尔公司扣除发行债券的950万美元发行费用，实际募集资金4亿美元。按照规定，伯克希尔公司有权在债券发行3年后的1992年9月28日后，通过加计每年5.5%的利息赎回这些债券；而投资者也有权在1994年至1999年9月28日期间要求伯克希尔公司在加计每年5.5%的利息后赎回这些债券。在巴菲特看来，由于伯克希尔公司没有马上支付债券利息，但可以从中享受每年5.5%的利息支出的所得税抵扣。这样，伯克希尔公司就减少了一笔税收支出，现金流量就增加了。
也就是说，表面上看伯克希尔公司需要支付的年利率是5.5%，可是由于减少了税赋支出，实际上的债券成本就没这么高了。虽然很难精确地计算出能够减少多少费用，但毫无疑问，这是一种有效的节税方式。巴菲特高兴地说，这次零息债券的发行和承销是由所罗门公司全权负责的，该公司为伯克希尔公司提供了“宝贵的建议和天衣无缝的执行结果”。巴菲特认为，发行零息债券这种方式确实有助于公司降低负债，但却潜藏着到期无法兑现的巨大风险，所以对于投资者来说，购买这样的债券应当擦亮眼睛，避免把自己陷入其中而不能自拔。
如果经营者可以把企业当成自己的事业来做，肯定是会尽心尽力的，如果总是通过种种条框对其加以制约和规范，总会有百密一疏的地方，不如自觉自律来得尽心。企业负债究竟是因为业务发展所需不得不产生的，还是因为个人利益或其他私人目的而产生，这是对企业经营者进行检验的最好标尺。巴菲特认为，公司负债率的高低，很大程度上反映公司经营者的为人、经营者水平的高低。对这方面进行确切地分析，也是投资的重点考虑环节。
