贴现率
要计算公司的内在价值，除了要估计公司的未来收益，还必须找到合适的贴现率，才能通过折现计算，算出公司未来收益的现值。对于贴现率的选择，巴菲特建议使用美国政府发行长期国债的利率作为贴现率。
考虑一下这样一个问题:如果你的钱不用于投资购买这家公司的股票，你还有哪些其他的投资选择，而这些其他的投资选择能够为你带来的投资回报率又如何呢？这个投资回报率就是你手上资金的机会成本，也是你应该用来计算公司内在价值的折现率。如果你觉得你正在考虑的这家公司的经营风险要大于你手上其他投资机会的风险，那么你可以在折现率的基础上加上一个风险升水。因为公司的经营有一定的风险，未来的股东收益也不是完全确定的，风险升水就是用来衡量这种不确定性的。不同企业的经营风险有高有低，股东收益的不确定性也有大有小。比如说，可口可乐公司和宝洁公司的经营相对隐定，股东收益的不确定性也比较小，所用的贴现率就应该较低。对于这些比较安全的公司，我们应该选择一个比较小的风险升水。而另外一些企业，比如高科技行业的企业的经营风险要大得多，股东收益的不确定性也很高。对于这类高风险企业，我们就应该选择一个较高的风险升水。在实际操作中。像可口可乐公司这类比较稳健的大公司的贴现率大约是15%，而高科技公司如思科公司的贴现率则为20%-25%。
股份稀释
如果你所掌握的资本雄厚，能像巴菲特一样把一家公司的所有股份都买下来，那么你不需要考虑股份稀释的问题。但是，一般的投资者只能购买公司的一部分股份，这时候股份稀释就是一个需要考虑的因素了。一旦这家公司在未来需要额外的资本，公司的管理层就会发行新的股票或债券，以便筹集资金。如果公司选择以增发新股的形式筹措资金，一旦新股发行，既有股东的股东权益就被自动降低了，这个现象就叫作股份稀释。除了向公开市场增发新股以外，有的公司还会用公司股票的期权来激励员工或管理层，这些股票期权同样会稀释既有股东手中的股东权益。几乎每家公司都有各类股票期权计划，通过给员工配发公司的股票期权来激励和吸引高端人才，在高科技产业的公司中这种现象尤为普遍。很多高科技公司的高管或经理的手里都握有大量本公司的股票期权。
作为公司的潜在投资人，你应该仔细研究一下公司历史上有哪些股份稀释的先例，分别是什么原因造成的。算出平均每年股份稀释的比例以后，你可以以此为基础，预测公司未来的股份稀释情况。
