如何准确地预测一家公司的未来价值？
首先，我想请你思考这样几个问题:
第一，为什么投资者要投资购买一家企业的股票？
答案是:为了获得公司的未来收益。
第二，如何预测和计算公司的未来收益？
答案是:我可以从公司过去收益的历史数据中找到规律，按此规律对公司未来的收益情况做出预测和判断。
第三，如何知道公司的价位？如何才能计算出公司的真正价值(内在价值)呢？
答案是:从公司的历史收益数据中，我们可以发现一些规律，摸清公司发展的势头，从而预测出公司的未来收益情况。然后，有了未来收益，我们就可以通过折现计算，算出公司未来收益的现值，这个现值就是公司的真正价值。本杰明·格雷厄姆曾经这么说过:“只要将企业从今天开始直到无穷远的未来的所有自由现金流，以一个合理的无风险的利率折现，就能算出任何一家企业的真正价值。”
计算内在价值并非客观的科学。我们需要做出许多假设和预估，确定公司的各项参数，比如未来收益、贴现率，以及未来股份的稀释情况等。不可否认的是，这些参数的确定包含了我们的主观判断。因此，不同的人、不同的假设和判断，会对同一家公司的价值得出截然不同的计算结果。在确定这些参数的时候，我们应该谨慎起见，尽量使用保守的估计。
未来收益情况
公司未来的收益情况，就是指在今后的所有年份里，公司每年的利润(收益)是多少。一般来说，我们用净收益来衡量公司的利润，而巴菲特却喜欢用股东收益来代替净收益。在净收益的基础上，我们要加上非现金支出，再减去资本投资，才能得到公司的股东收益。
折旧和摊销
当你买入一台新的机器设备，你需要花费相应的费用。然后，购买设备的投资要通过折旧的方式逐年计入公司的成本之中，而折旧的年限和方式则视机器设备的寿命和性质而定。比如说，2010年，一家企业花10万美元购入一台机器设备，会计法则不允许企业一次性将这笔10万美元的支出全部计入2010年的公司成本中。如果这台机器的使用寿命是10年，那么，你应该分10年时间把这笔10万美元的支出以折旧和摊销的方式计入成本。比如说，在2010年，你可以计提折旧成本为1万美元。2011年，再计提折旧成本为I万美元；以此类推，直到10万美元全部折旧完。
资本投资
为了保证正常的生产经营活动，保持企业的竞争力，企业每年需要进行一些资本投资(又称资本性支出)，比如改建厂房、更新设备等。如果没有这些资本投资，公司的生产效率就会被同类企业超越，市场份额也会披竞争者夺走。资本性支出是非常重要的企业投资，几乎任何企业都会把净收益的一部分用于资本性支出。
股东收益是衡量股东能从企业获得多少收益的一个指标。对于股东收益的计算，巴菲特使用这样一个公式:
股东收益=期末净利润+折旧和摊销-公司资本性支出
在对公司的未来收益作折现计算的时候，我们应该用股东收益，而不是用净收益代表公司的未来收益。在作股票分析的时候，我们应该计算公司过去10年的股东收益增长率。从股东收益的历史增长趋势中，我们可以窥知股东收益的未来增长情况。
比如说，假设在2001-2010年，某家公司的股东收益以每年25%的速度持续增长，这是否意味着未来股东收益会继续以每年25%的速度增长呢？并非如此。在预测公司未来的收益增长时，应该尽量使用保守的股价，具体原因有如下几条:
25%的高增长率可能是繁荣的经济环境造成的。即使2001-2010年的宏观经济状况都很好，也不表示未来不会出现经济放缓甚至萧条的情况。预测一家公司未来收益状况的时候，一定要考虑宏观经济周期的变化可能带来的风险和影响。
公司规模是一个一定要考虑的重要因素。正如前文中多次提到过的，中小型企业可以高速增长，因为这类公司尚未进入成熟期。一旦公司规模达到一定水平，就绝对不可能再以非常高的速度无休止地增长下去。这是商业社会的客观悦律，必须予以尊重和重视。
公司可能存在着竞争者或潜在竞争者。竞争者会推出类似的产品和服务，而竞争的压力必然会拉低公司股东收益的增长速率。
你研究的公司可能属于周期性行业。对于这类公司的经营性质和营业收入规律，你应该深入研究、充分了解。
未来总是存在着不确定的因素。不管多么成功的公司，也不可能永远避开困难和挑战。这些因素和风险，你都应该考虑在内，对未来的股东收益做出谨慎和保守的预测。这是计算公司内在价值的第一步。
