保險產業的情況持續依我們先前所預期般地發展，Combined Ratio從1979年的100.6升高到1980年估計的103.5，可預期的是未來1981到1982年這個趨勢將繼續持續下去，業界的承保損失將向上攀升，想要了解箇中原因我建議你讀讀Chubb Corp的年報對產險業競爭態勢所作精譬的分析，雖然報告不見得令人振奮，但絕對中肯。而不幸的是，保險業的陣痛將持續，事情的起因在於債券價格下跌，而會計原則允許保險業以攤銷成本而非市價列示其帳面價值，結果導致許多業者以攤銷成本記錄其所持有二、三倍於其淨值的長期債券，所以只要債券價格下跌超過三分之一便很有可能把公司的淨值吃光，其中包括好幾家知名的大公司在內，當然債券價格也有會回升，使得其淨值回復，但同時卻也有可能繼續下跌。(我們深信對股票或債券價格所作的短期預測根本是沒有用的，預測本身能夠讓你更了解預測者，但對於了解未來卻是一點幫助也沒有)，有點吊詭的是若持有的股票投資組合下跌有可能會影響到保險業的生存，但若換作是債券價格下跌卻是一點事都沒有，保險業者所持的理由可能是不管現在的市價是多少，反正只要到期日前不賣出，便能按照票面贖回，所以短期價格波動無太大影響。但真正的情況卻是，業者很可能為避免認列損失因不敢出售債券而錯失其它更好的投資機會，更嚴重的是，由於保險公司資金主要是來自於保戶所繳的保費，由於產險的投保期間較短，一但保戶規模縮減，資金流動不足時，將被迫出售部份債券使得損失浮上檯面，更慘得是有些公司採取出售較有價值的股票或是不管保費水準有多低，照單全收以維持現有保費收入水準，這兩種作法無異是殺雞取卵，對於公司與產業長遠的發展皆會產生重大的傷害。相對上，波克夏所屬的保險事業，財務操作明顯地較為穩當，債券部位相對較低(雖然資產與負債到期日仍不相稱)，充足的資金與彈性的投資操作，使得我們同樣面對不當定價(InadequatePricing)的惡性競爭還環境時，仍能生存下去。(1980)
债券
今年由Phil Liesche所領導的National Indemnity公司不斷地超越自我，雖然保費收入持平，承保的利潤卻創同業新高，但預期明年保費收入將減少，而我們不會有任何的抱怨而他們的薪資考績也不會受影響，對於公司創辦人所定下的承保準則我們信奉不渝，並切實執行。家庭與汽車險部份則小有進展，我們將較不具競爭力的小額一般責任險轉為金額較大的汽車保險。再保部份由於進入障礙較小，事前可先收取鉅額保費但災害發生與理賠時程卻拉得很長，這種感覺有點像青少年第一次擁有自己的信用卡一樣，致命的吸引力使得大筆的資金擁入這個行業，導致的結果是若某一年未發生大災難，則往後幾年的承保績效便會變得很差，相反的，若有大災難發生，則更大的災難將會降臨在保險公司身上，因為可能會有些同業無法履行與客戶當初簽訂的合約，而George Young在這一行的表現一向是一流的，在加計投資收益後，仍有所獲利，我們將繼續留在這個市場，但在可預見的未來，將很難有成長的表現。在家計保險我們面臨重大的問題，除了Kansas的Floyd Taylor外，其餘的承保表現均在同業水準之下，其中Iowa自1973年成立以來，每年皆發生鉅額損失，直到去年我們決定結束該州的業務，家計保險概念其實也很大的潛力，但還需要很多努力才有辦法實現它。我們的工人退休金部痛失英才，37歲的Frank不幸去世，他天生就是個保險人，積極進取，努力上進，在短短時間內便改正在National Indemnity該部門的缺失，當初介紹Frank加入的Dan立即接手其原有工作，而由Milt所領導的Cypress保險公司是我們在這項業務的主力，且表現一直相當優異，廣為同業所仰慕與模仿，但其優秀的表現卻是同業無法比擬的。總之保險業務量在1981年將大幅下滑，整體承保表現也不會太好。(1980)
