银行、医药、房地产、餐饮旅游等业绩持续向好
18年一季报消费和科技净利润占比超周期，产业结构优化正在进行中。从大类行业累计净利占A股比重看，18Q1/17Q4金融为51.5%/49.5%，周期为19.4%/19.2%，房地产为3.7%/5.4%，消费为15.3%/14.7%，科技为4.2%/4.7%，其他为5.9%/6.5%，金融、消费、周期净利润占A股比重达到90%左右。金融业净利占比从06年以来逐步回升，最高在15年达到61.7%，此后开始回落，18年 Q1降至51.5%。在供给侧改革推动下，周期净利占比从15年最低的8.9%一路回升至18Q1的19.4%，而消费和科技净利占比自05年以来一直处于上升趋势，18年一季报显示两者净利润占比之和仍超过周期。可见，金融净利润占比整体处于下降趋势中，在供给侧改革的推动下周期净利占比短期略有回升，而消费和科技占比之和仍在回升，企业盈利数据显示经济结构转型已在路上。从宏观数据看，GDP同比从2010Q1的12.2%回落到2016Q2的6.7%，之后维持在6.7%~6.9%之间，宏观经济保持平稳。从GDP构成角度看，消费取代投资成为拉动经济增长的主要驱动力，2018年一季度消费、投资对GDP贡献率分别为77.8%、33.3%，而2010年分别为37.3%、54.8%，经济结构转型正在持续推进。
消费、地产、科技净利同比较年报回升，金融增速放缓，周期大幅回落。从大类行业看，18Q1/17Q4/17Q3金融业归属母公司净利润累计同比为6.7%/7.2%/6.0%，周期为33.6%/78.1%/84.8%，房地产为30.7%/24.7%/23.8%，消费为17.8%/15.4%/17.5%，科技为12.4%/5.4%/18.4%，18年一季度房地产、消费和科技业绩较2017年年报有所好转，而金融增速略放缓，周期增速大幅回落。18Q1/17Q4金融ROE(TTM)为12.4%/12.1%，周期为9.4%/7.6%，地产为13.2%/12.9%，消费为11.6%/11.5%，科技为7.1%/7.1%。根据11-17年一季报净利润占全年比重和18年一季报业绩，可推算18年金融净利同比为10.6%，周期为33.7%，地产为10%，消费为18.1%，科技为16.0%。
银行、医药、白酒、通信、房地产、餐饮旅游、建材等业绩持续向好。在此我们进一步从中信一级行业的角度来分析过去两个季度ROE和净利同比整体回升的行业，由此可发现银行、医药、白酒、通信、房地产、餐饮旅游、建材业绩持续向好。银行18Q1/17Q4/17Q3归母净利累计同比5.6%/4.8%/4.6%，对应ROE(TTM，下同)分别为12.6%/12.7%/12.9%，预计2018年净利同比为8-10%，当前PB(LF，整体法)为0.9倍。医药18Q1/17Q14/17Q3归母净利累计同比为27.9%/21.3%/24.1%，对应ROE分别为11.6%/11.2%/11.3%，预计2018年净利同比为15%，当前PE(TTM，整体法，下同)为38.1倍。白酒18Q1/17Q4/17Q3归母净利累计同比为37.9%/44.4%/25.8%，对应ROE分别为22.6%/22.1%/20.0%，预计2018年净利同比为20-30%，当前PE为29.9倍。通信18Q1/17Q4/17Q3归母净利累计同比50.3%/10.9%/20.3%，对应ROE(TTM)分别为4.1%/3.6%/4.2%，预计2018年净利同比为10%，当前PE为65.9倍。房地产18Q1/17Q4/17Q3归母净利累计同比为30.7%/27.0%/24.7%，对应ROE分别为13.1%/13.0%/12.3%，预计2018年净利同比为10%，当前PE为13.8倍。餐饮旅游18Q1/17Q14/17Q3归母净利累计同比为38.2%/28.8%/22.9%，对应ROE分别为10.8%/9.3%/8.5%，当前PE为36.7倍。建材18Q1/17Q14/17Q3归母净利累计同比为191.2%/87.5%/85.5%，对应ROE分别为13.2%/11.6%/10.2%，预计2018年净利同比为20%，当前PE为18.4倍。
