随时发现新出现的关键因素
“生活中唯一不变的事情就是改变。”如果最初的关键因素清单可以保持永远不变的话，那证券分析师的工作就会变得非常简单，但这只是一个理想状态而已。事实上，一旦一名证券分析师给每个公司确定了2~4个关键因素，以及预测了这些因素的观点来源，他们接下来的工作中很重要的一部分就是去寻找新的关键因素。
对于大多数证券分析师来说，几乎每天都会遇到一条新信息，这也许能让他们从中找到另外的关键因素。为了能更有效地利用时间，证券分析师应该使用图所示的流程来确定是不是又出现了一个新的关键因素:
(1) 要确定这条新信息到底有可能是一次机会还是风险。
(2)简单地从以下几个方面推測出其对股票潜在的影响:
A.在投资年限中发生的可能性如何?
B.重要性(比如，引发财务数据变化超过5%)如何?
C.能够被可预测的催化驱动因素引发的情况如何?
(3)如果这个因素满足以上条件，那么从市场预期或者估值乘数方面来看，它是不是还尚未被包括其中。
(4)如果它满足以上所有条件，那么就值得做进一步相关研究，以确定它是不是一个关键因素。
为了达到解释的目的，我们假设你选了加拿大国家铁路公司一美国 和加拿大的主要铁路运营商。你查阅了所有相关的公司信息和新近事件，并且和行业专家、公司专家交换了意见，之后你建立了精简清单，列出2~4个关键因素。但是此时，在你监测信息的同时，你遇到了以下这些机遇和挑战:
(1)随着你不断地看到加元走强的报道，你开始怀疑这会不会有可能:减缓公司对美国运输的出口，因为这样一来他们的产品对美国人来说就会变得更贵。
(2)一位公司内部的同事告诉你，他的一个行业信息源认为加拿大政府也许要使这个行业规范化。
(3)在阅读行业期刊时，你发现这家公司在加拿大西海岸的一座在建集装箱码头有独家进入权。
(4)你看到新闻报道中说加拿大的秋粮歉收，总产量将下降5%，而粮食正是这家公司的运输业务之一。
这些都应该被列为新的关键因素吗?根据图中的步骤，你可以由以下原因判断以下情景并非关键因素:
(1)你的研究显示，这家公司的债务以美元为主，而且你们公司以美元持有股票，这两点都能从走强的加元中获益。另外，加元的走强在历史上都刺激了更多的美国对加拿大出口，而这些出口货物都是由这家公司运输的。根据过去的历史分析可以看出，这些因素几乎完全缓解了对美国出口放,缓的潜在影响。
(2)你的研究显示，政府至少需要三年或三年以上的时间才能认真考虑修订法案的事情，而这已经远远超出了你的投资期限。
(3)你的研究显示，那个集装箱码头仅仅能让公司新增1%的收入，并且要等到18个月之后才能开始运营。这与你的投资时限相比，给股票带来的影响就显得微不足道，而且需要等待的时间也太久了。
(4)你的研究显示，虽然加拿大的粮食运输十分重要，但是这仅能提供公司不到10%的收入，所以即使粮食产量下降了5%，也没有可能使股票崩盘。
把这些因素从关键降级到非关键是需要一段时间的， 但是一旦它们被踢出了清单，证券分析师就可以不去理会与之相关的庞杂信息，因此也腾出了更多的时间来关注那些真正可以驱动股票的关键因素。这并不是说绝对不要再回头看这些因素了，如果发生了某些事情，导致它们的重要性发生了改变，那么也还是需要再次考虑的。当然，也要定期地进行自我审视，以确保自己没有洋洋得意、骄傲自满。与之类似，每次在你定期检查自己的关键因素清单的时候，都要确保及时剔除那些已经过期的或者不再满足上述条件的因素。
虽然所有的证券分析师都在努力避免被已排除了关键性的因索所影响，但是卖方分析师也许需要考虑客户的兴趣而继续关注其中的一两个。比如说，尽管在20世纪90年代和21世纪初乙醇的需求量有所增加，但是我知道在接下来的3 ~5年内这对于铁路行业收人的影响不会超过2% ~3%。最后，我不得不写一些文 章和报告来给我的客户解释为什么这不是一个关键因素。但是，卖方分析师应该能区分给客户服务和为了选择股票而进行研究的差别，不能混淆了这两个概念。
值得注意的是，这个最佳实践的落脚点在于识别并监测这些关键因素,但这仅仅是寻找观点和作出股票投资推荐的整个过程中的一个部分。
