使用经济利润模型,得出的连续价值不等于公司在可明确预测期间之后的价值,而是等于在可预测期间期末时公司投入资本的增加值。公司的总价值可表示如下:
公司的总价值
经济利润的连续价值是上式中的最后一项。尽管这个连续价值与用折现现金流法计算的连续价值不同,但在预测的财务绩效相同的情况下,公司的价值是相同的。经济利润公式为:
经济利润公式
根据这个公式,可明确预测期间之后的总经济利润等于可明确预测期间之后第一年的永续经济利润的现値,加上第一年之后经济利润的全部增加值。经济利润增加值是由投资回报率超过资本成本所引起的额外增长而产生的。如果预期的新投入资本回报率等于WACC,那么上式中的第二部分等于零,连续经济利润价值就是第一年永续经济利润的价值。
折现现金流法和经济利润法对连续价值的计算虽然有直接的关系,但并不完全相同。使用折现现金流法计算的连续价值,等于经济利润连续价值加上可明确预测期期末时的投入资本额。