5G技术是未来通信技术的主旋律。
在智能交通领域，5G技术能实现自动驾驶、智能实时车辆监控、智能交通管理。工业领域，可以实现远程操控和实时数据交互。
通过5G技术，可以实现超高速、低延迟和大规模的连接能力，5G技术是实现高算力的基础，算力是进行AI大模型训练的必要资源。今天我们要说的是5G通信行业上游的一家企业——中远通。
中远通是一家未上市的新企业，申购日期11月29日，行业市盈率约33倍，接下来我们具体分析一下。
公司主营业务包括提供通信电源、新能源电源和工控电源等产品，以及为通信、新能源汽车和工业自动化控制等领域客户提供定制电源解决方案。
从营收结构来看，产品销售作为主营业务占比98.07%。2023上半年通信电源营收4.66亿元，在总营收中占比72.97%，是最主要的营收来源。
公司的通信电源产品深受国内外大型通信设备厂商的认可，与华为、中兴、爱立信、诺基亚等国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。
新能源电源营收占比为5.87%，是公司重点打造的方向，客户有汇川技术、英威腾、蓝海华腾、吉利、比亚迪等国内知名新能源汽车厂商。
再看一下公司的业绩。
近两年业绩出现一定下滑。2022年实现营业收入14.39亿元，同比增加0.71%，实现归母净利润0.998亿元，同比减少8.92%。
2023上半年实现营业收入6.41亿，同比下降12.15%，实现归母净利润0.448亿元，同比减少18.77%。从2018到2022年，中远通净利润四年翻了6.56倍。
中远通业绩下滑，主要有两个原因。
首先，是公司高度集中的客户结构。
公司的第一大客户占比较高。2023上半年前五大客户销售额的营收占比为74.04%。其中，第一大客户S客户销售额达到3.26亿元，占比50.83%。
公司对大客户的依赖性过高，会对业绩独立性的造成一定程度影响。
2022年中远通业绩下滑，招股书中给出的解释是受行业供需关系影响，公司主要客户的提货速度同比下降。
这也说明如果第一大客户的生产经营情况，或与公司的业务合作情况发生变化，订单减少，提货速度发生改变，会直接对公司业绩造成不利影响。
其次，公司盈利能力稍显弱势。
跟可比公司相比，公司的毛利率并不算高，新雷能、动力源、麦格米特的毛利率都要在公司之上。2023上半年行业平均毛利率为29.71%，公司毛利率为19.84%处于比较靠后的位置。
中远通毛利率较低的原因，我们分析有两点：一是产品竞争力弱，毛利率提不上去，二是费用管控不够精细，营业成本高。
主营业务产品通信电源、新能源电影、工控电源毛利率均有所下滑。
公司给出的解释比较统一，销售结构受客户需求影响有所改变，卖出的产品中毛利率较低的产品占比较高。也就是说公司有毛利率较高的产品，但竞争力比较弱，可能卖不出去。
期间费用方面，为了增强产品竞争力与附加值，公司在研发上的费用不断加大。2021-2023上半年，研发费用率从5.92%提升至8.10%。
除此之外，公司计划募集的2.23亿资金，1.29亿资金都会投入到研发中心的改造提升项目中去，主要研发内容有5G通信电源方向、新能源电源方向、激光电源方向等。
那么，公司未来的看点在哪呢？
1.电源行业市场发展空间广阔
近年来电源行业增速有所放缓，但整体增速仍高于全球平均水平。
2021年中国电源产业依然呈现出良好的发展态势，电源总产值规模达到3910亿元，较2020年同比增长18.92%。
当前我国正在大力推动新基建，也就是数字基建。
数字基建重点投资方向中的5G基建、特高压、城际高速铁路、新能源汽车充电桩、大数据中心等为电源提供了广泛的应用场景，未来将持续带动电源市场规模的成长，仍存在较大的发展空间。
2.5G基站带动通信电源发展
通信电源主要为基站通信、光通信、宽带通信等提供电源保障，在通信系统中非常重要。
长期以来，我国通信产业发展势态良好。2015-2022年通信业务收入从1.53万亿元增长至2.93万亿元，年复合增长率为9.75%。
通信产业一方面带动了国内通信设备制造商的发展，另一方面带动了通信电源行业的快速发展。2021年中国通信电源市场规模达到175亿元，同比增长10.76%。
除此之外，5G基站的建设，也为通信电源行业的发展提供了广阔空间。数据表明，5G基建作为我国新基建的重点投资方向，仅2022年新增的5G基站就有231.2万个。
运营商对5G网络及配套设施的投资，能够间接带动通信产业链上游电源系统、元器件、原材料等相关行业的发展。到2025年，5G网络建设预计带动产业链上下游投资累计超过3.5万亿元。
3.抢先布局氢燃料汽车领域
双碳目标给氢燃料电池带来了新市场空间。目前氢燃料电池主要还是通过化学反应产生电能，输出电压受单体电压的限制，不能直接给电动汽车供电，需要在输出端外接DC/DC转变换器，改善输出特性。
公司抢先布局氢燃料汽车领域，率先研发出氢燃料DC/DC变换器，将软性燃料电池电压变换成稳定的动力电池电压。功率从最初的15kw逐步发展搭配现在的150kw，达到行业领先水平，目前已配合潍柴动力、宇通客车、广东国鸿等进行车辆的示范运营。
最后总结一下，中远通的盈利能力近期有所下滑，公司在不断加大研发投入，有望进一步提高产品竞争力，以抢占更多的市场份额。
长期来看，中远通所处的行业比较有发展前景，但目前公司业绩受大客户影响较大，仍需持续关注后续的业绩释放与订单情况。
本周有三只新股申购，周一京仪装备、周二中机认检、周五锦江航运。前两家公司我们都分析过，可查看文章。
京仪装备：半导体设备细分龙头，国内唯一打破垄断，净利润2年增长13倍，成长逻辑强硬！
中机认检：小米汽车合作伙伴，净利润大增200%，细分行业的隐形冠军！
锦江航运，正在分析中。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
