(一)存量配置：总体印象
中国股票市场的资源再配置方式主要是通过资产重组来实现，按照国际惯例，资产重组的概念是指集团公司内部对其子公司或其他有经营权和控制权的关联企业在经营资产范围内的整合。由于中国股权结构的特殊性，导致现行资产重组概念的内涵和外延都被扩大，其内容也显得十分丰富。从1993年到1996年中国实行资产重组的上市公司只有52家，1997年一年中就有336家上市公司实行资产重组，是过去4年的6.46倍，1998年上半年又有290家上市公司加入到这一行列中来。资产重组和资本经营已经成为中国股票市场发展的一道引人注目的风景线。
事实上，有关资产重组的概念相当宽泛，理论界和实际部门目前还没有一个统一的说法。本书所采用的概念，是从狭义的方面来理解资产重组，也就是侧重于对股权重组的考察，将股权重组的类型分作6类，即二级市场重组、股权无偿划拨、股权有偿转让、股权投资重组、整体并购、资产置换并购。二级市场重组是指并购公司通过二级市场收购上市公司的流通股而获得上市公司控制权的资产重组。股权无偿划拨是指政府通过行政手設把上市公司的产权无偿划拨到并购公司的资产重组。股权有偿转让是指并购公司根据股权协议价格受让目标公司全部或部分股权的资产重组。股权投资重组是指上市公司向目标公司投资从而把目标公司改组为上市公司的控股子公司的资产重组。整体并购是指上市公司以资产为基础确定并购价格并受让目标公司全部产权的资产重组。资产置换并购是指上市公司用一定价值的资产并购等值优质资产的资产重组。截至1998年6月底，中国股市实行资产重组的上市公司共有678家，占全部上市公司的83.60%，其中以二级市场重组方式进行资产重组的公司有9家，以股权无偿划拨方式进行资产重组的公司有34家，以股权有偿转让方式进行资产重组的公司有253家，以整体并购方式进行资产重组的公司有105家，以资产置换方式进行资产重组的公司有44家。统计数据表明，实行资产重组公司主要集中于股权投资并购、股权有偿转让和整体并购三种方式，它们分别占全部资产重组公司总数的37.32%、32.89%、15.49%，三者合并占全部资产重组公司的比重为85.70%。从重组的内容来看，这三种方式又集中于对国有股和法人股的资产重组上，毫无疑问这是弥补国有股和法人股不能直接上市流通问题的重要方式。
(二)资产重组及进入行业情况
从1990年到1998年6月底，通过6种资产重组方式进入同行业的上市公司情况是：房地产18家、纺织服装制鞋化纤55家、高科技50家、公用事业73家、机械制造67家、家电32家、建材21家、金融信托4家、酒业8家、农业4家、商业82家、石油化工64家、冶金36家、医药26家、造纸11家、综合108家、其他29家。从表象上看，中国股市中的资产重组的行业进入情况趋向于多元化，但从深层次上看，这不仅是一些优势企业对劣势企业的并购，成长企业向衰落企业的扩张，而且也是一场前所未有的大规模产业调整与升级。
买“壳”、借“壳”、换“壳”，无疑是资产重组这首恢宏交响曲中最活跃的音符。“美纶股份”与“泰达股份”的重组，是没落的普通化纤产业向交通、能源、高科技工业等政策鼓励产业的转移；备受市场关注的托普控股“川长征”，创智入主“五一文”，以及北大方正收购“延中实业"等，则是新兴信息、微电子产业对机械、零售商业等传统行业的替代；而“烟台华联”等利润日薄的零售百货业更换大股东后，均明确了向潜力巨大的生物生化工程及投资业的方向发展。
更大规模的产业更新和升级换代正以“旧瓶装新酒”的形式普遍发生在广大上市公司中，通过局部的资产优化和结构调整，长虹、海尔、海信、TCL等一批已趋于成熟的家电企业纷纷向数字电视、电话、电脑一体化的新领域拓展；“广州控股”、“湘中意”等则面向以大城市水、电、气工程为主的现代基础设施产业；而长期被视为“老大难”的纺织板块，也在政府的扶持下实施了大规模产业转向，“龙头股份”、“嘉丰股份”等通过增发新股的方式进入了高附加值的名牌成衣业、高科技楼宇及新型建材等行业。让我们浏览一下1997年初至1998年6月底在中国股票市场上发生的626起形成各异的资产重组，一条清晰的产业结构变更主线便会呈现在人们面前，即由低技术含量、低附加值产业向高技术、高收益的产业转化，由劳动密集型产业向资金密集型产业，特别是知识密集型产业向国家政策鼓励的新兴产业和瓶颈产业转化；其中最主要的发展方向是电子信息、新材料、生物生化、精细化工等高科技产业及与之相适应的基础设施产业，而这些产业正是国际上公认的在21世纪综合国力较量的决定因素——知识经济的核心构成。
(三)资产重组公司的经营业绩
通过资产重组给上市公司带来的业绩重组，是股票市场永恒的主题。比较中国股票市场实行资产重组公司的经营业绩可以发现，资产重组的水平在不断提高。1995年，中国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0.44亿元，低于全国上市公司平均值0.62亿元的水平；平均每股收益为0.20元，低于全国上市公司平均值0.27元的水平；平均净资产收益率为2.73%，比全国上市公司平均值低7.96个百分点。1996年，中国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0.65亿元，高于全国上市公司平均值0.53亿元的水平；平均每股收益为0.28元，基本上与全国上市公司对应指标持平；平均净资产收益率为4.21%，低于全国上市公司对应指标5.91个百分点。1997年，中国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0.65亿元，基本上与全国上市公司对应指标持平；平均每股收益为0.28元，略高于全国上市公司对应指标0.27元的水平；平均净资产收益率为10.32%，比全国上市公司对应指标高出2.28个百分点。资产重组效果的不断提高，已经成为中国股票市场逐步走向成熟的重要标志之一。
