市场流动性是指投资者根据市场的基本供给和需求状况，以合理的价格迅速交易一定数量资产的能力。其衡量方法有很多种，根据Harris(1990)提出的流动性四因素概念①，可以把衡量流动性的方法分为价格法、交易量法、价量结合法和时间法四种类型。基于价格衡量流动性的常用指标有买卖报价差、相对价差、有效价差等，买卖报价差也被称为买卖价差，衡量潜在的订单执行成本，有效价差衡量订单的实际执行成木。关于交易量法的常见指标有市场深度、成交深度等。市场深度是指报价深度，成交深度是指交易规模。因为基于价格的方法对交易规模不敏感，基于交易量的方法忽略了价格变化的影响，并且交易者不仅关心即时交易所支付的成本，还关心潜在的成交数量，所以价量结合法能够更全面地衡量市场流动性，其衡量指标有价格冲击模型和流动性比率等。从流动性的定义来看，流动性的一个重要因素就是交易的即时性。因此，交易执行时间也是衡量流动性的一个重要方法，其主要指标有交易执行时间、交易频率和弹性等。考虑到集合竟价没有价差、数据获取受限等原因，本书采用交易者的参与积极性衡量集合竞价市场的流动性。交易者的参与积极性直接影响到订单的供给和需求，也是衡量市场流动性的一个常用指标。
2006年7月1日之前，中国股票市场一直采用封闭式集合竞价开盘。刘逖和攀登(2002)采用上海证券交易所的交易数据检验了这种开盘方式对提单行为的影响，发现投资者参与开盘的积极性不高，在连续竞价开始后的短时间内交易比较集中。吴冲锋、冯芸、刘海龙(2003)对深圳股票市场流动性的研究发现，在封闭的集合竞价过程中，投资者得不到任何有关股票买卖的信息，观望情绪较为浓厚，对有关信息的认识必然存在较大的差异，从而导致集合竞价的成交量较小。开盘后不久，成交量突然放大。为了增强交易者参与开盘的信心，我国深圳中小企业板于2004年6月25日采用开放式集合竞价开盘。周锋(2004)采用中小企业板首月上市的股票和沪深主板市场的中小盘股票的交易数据，运用统计、模拟等方法比较了透明度不同的两种集合竞价机制的效率问题，得到开盘参考价可以为投资者参与开盘提供下单依据的结论。
现有研究表明，封闭式集合竞价市场的流动性较差，而集合竞价透明度的提高有可能增加市场流动性，也可能减少市场流动性。我国股票市场开盘竞价透明度提高后，交易者参与开盘的积极性是否得到提高，连续竞价阶段的市场流动性发生了怎样的变化，现有文献并没有结合市场流动性的多个具体指标进行实证检验。针对以上问题，本书首先对衡量市场流动性的四类指标进行定义，特别是对弹性指标进行了改进。然后运用上海证券交易所A股股票的交易数据，采用面板数据回归分析方法，检验了交易者参与开盘的积极性、连续竞价市场(连续竞价开始后15分钟)的买卖价差、市场深度、流动性比率和弹性的变化。
