运用上述定义，分别计算每只股票在透明度变化前后的集合竞价成交量比率、连续竞价市场的价差、深度、流动性比率和弹性等，然后对所有股票求平均，最后对其进行显著性T检验，同时算出各指标的中位数，并进行Wiloxon符号秩检验。结果如表4-2、4-3所示。
表4-2开盘阶段交易者参与积极性在透明度改变前后的比较结果
表4-3连续阶段市场流动性在透明度改变前后的比较结果
表4-3连续阶段市场流动性在透明度改变前后的比较结果（续表）
表4-2、4-3中，可以看出集合竞价的透明度改变之后，各指标在均值和中位数意义上均发生了显著的变化。在开盘阶段，流通市值最大组、流通市值居中组的开盘交易量占一天总的交易量的比例分别增加21.05%和20%，流通市值最小组的相对交易量却明显减少，减少的比例为14.75%。这表明集合竞价透明度提高对交易者参与行为的影响随流通市值的不同发生变化。一般地，流通市值越大，交易量也越大，透明度提高使得交易者的参与积极性提高。同样，比较小的流通市值意味着较小的交易量，透明度提高使得交易者的行为容易被其他交易者所观察，所以交易者的参与积极性将会降低。总体来看，开盘竞价的透明度提高使得大部分交易者的参与积极性提高，开盘阶段的市场流动性增加。在连续竞价阶段，所有衡量流动性的指标也都发生了明显变化。基于价格法衡量流动性的指标中，流通市值最大组的相对价差没有发生显著的变化，而市值居中组、市值最小组的相对价差分别增加了2.7%和16.33%。从交易量的角度来看，三组股票的市场深度分别减少了22.83%、25.50%、37.90%，交易量分别减少了61.42%、53.11%、60.47%。
综合考虑价格和数量，流动性比率增加，且三组股票的流动性比率分别以81.94%、26.46%、43.26%的比值增加。从交易的即时性看，交易次数和弹性都是显著减少的，三组股票的交易次数减少的比例分别为29.55%、32.81%、44.44%，三组股票的弹性减少的比例分别为85.02%、74.83%、73.56%。此外波动率、市场交易量等也发生了显著变化。这：四类流动性指标的变化表明，开盘竞价透明度提高之后，连续交易开始后15分钟内的市场流动性明显减少，并且流通市值越小，流动性减少得越多。
