叶檀：六千亿市值的比亚迪 高光时刻或许刚刚开始
2020年，仅仅一年，特斯拉飙涨7倍，市值超过5万亿人民币。
其实在A股，有一家企业不在特斯拉之下，那就是比亚迪。
长远来看，比亚迪的核心竞争力或许还在特斯拉之上。
两点原因。
第一，从锂电池，到电子模组，到功率半导体，到整车制造，集上下产业链于一身，全球仅比亚迪一家。
换句话说，比亚迪不仅是一家车企，也是一条产业。
反观特斯拉，电池依赖LG、宁德。车虽然卖的好，但核心技术在别人手上。
第二，电车是未来方向，这是共识。
但在技术方向上，纯电是三种动力（纯电、燃油、混动）中最LOW的，其次是以发动机、涡轮为核心竞争力的燃油车。最难的混动，前两者都要精通。
看看小鹏、理想、蔚来，没有传统车经验，造起纯电车来似乎也不是难事。
马斯克厉害的地方在于，他是第一个吃螃蟹的人。但是不是最会吃的，要打个问号。
比亚迪，传统燃油车起步，后转型电动车，将电池与燃油合并，推出混动主力车型。
目前全球混动做的好的就两家，一家丰田，另一家就是比亚迪。双方已经展开合作，前途无量。
了核心竞争力，比亚迪现在的估值贵不贵？
截止2021年1月22日，比亚迪滚动PE近200倍，可以说高上了天。
但是，从绝对市值来看，6000亿人民币，或许存在着不小的预期差。
先下个结论，我们觉得比亚迪的长期估值不会低于万亿。
为什么这么说？我们拆开业务来看。
比亚迪当前的主营业务一共有四块，分别是乘用车、电池与储能、电子业务与半导体业务，下面我们一一梳理。
乘用车业务：“汉”一骑绝尘，超级混动后续发力
2020年7月比亚都推出纯电车“汉”，后面六个月的销量，都在下面的图中，半年增长了10倍，可谓是一骑绝尘。
站在目前节点，我们预计，比亚都汉的销量由爆发期进入稳定期，后续的增长空间有限。
2021年1月，比亚迪新品发布会，推出混动DMI平台。
三款混动车，价格便宜，续航强，行驶平稳，妥妥的上牌神器，有望成为比亚迪在2021年新的业绩增长点。
乘用车这块，可以给多少的估值呢？
我们拿特斯拉及美股三小龙做个对比。
截至2021年1月22日，特斯拉、蔚来、理想、小鹏的美股市值分别为5.07万亿人民币、5695亿人民币、1898亿人民币、2423亿人民币。
销量来看，特斯拉、蔚来、理想、小鹏2020年全年售出的电动车分别为49.95万辆、4.37万辆、3.26万辆、2.70万辆。
平均下来，每卖出一辆电动车，贡献企业约1000万元的市值。
比亚迪2020年卖出18.97万辆的电动车，按照美股这样的估值体系，估值就高达1.8万亿人民币。
剔除美股的溢价与泡沫因素，比亚迪的乘用车业务保守也有万亿的市值水平。
除了电动车外，比亚迪2020年还售出了23.73万辆的传统车，由于这块利润低，后面将逐步转向电动车，就先不给估值了，当打包附赠。
电池与储能业务：3月电池外供，估值有望重构
如果说乘用车是比亚迪的主营业务，那么电池与储能就是公司的核心资产，也是起家业务。
比亚迪创立于1995年，2003年历时8年便成长为全球第二大的充电电池生产商，同年才组建起比亚迪汽车。
2020年3月，比亚迪推出“黑科技”刀片电池。
相比传统电池，密度更大、效率更高，安全性更加稳定。
根据公司的表态，今年所有的比亚迪纯电动车都将采用刀片电池。同时，刀片电池的对外销售也在逐步展开，在全球动力电池的市场份额有望提升至15%。
这块业务可以和宁德时代做个对比。
宁德时代2020年电池装机量34GW，目前估值9500亿人民币。
比亚迪2020年电池装机量10GW。按照宁德时代的估值体系，预计也有3000亿左右的估值。
储能上，比亚迪与多家风电企业合作。随着清洁能源的推广，这一块业务也能提供可观的收入。
