熊市是一个持续的衰退，一个牛市的原样反转：一个熊市的标准定义是，经过较长的一段时间主要股指达到20%的下降幅度(或更多)。
1.熊市反映企业盈利下降， P/E乘数的下降，或通常两者均下降。
2.移动平均线从与牛市相反方向彼此穿越。也就是说，它们在下降。首先，实际指数的每日价值会向下穿越50日移动平均线。然后， 50日移动平均线(如果熊市持续时间足够长的时间)将向下穿越200日移动平均线。
3.长期持续的熊市被称为“长期”熊市。长期的熊市可能会被“熊市反弹”中断，这与调整中断长期牛市是类似的，但方向相反，中断长期牛市。一个长期熊市为股价造成了逆风，大部分股票(大约与牛市相同的60%至75%)迟早会受到影响。优秀的公司像不良的公司一样损失价值。
4.投资者通常对股市产生消极情绪，因此价格下降不仅是公司财务状况恶化的反映，也是对股市失去信任与信心的反映。对股市失去信心的人成为“空头”。希望和信心减少，而被恐惧、不确定性和悲观情绪所取代。投资者失去对风险的偏好，市场的P/E降低。
与在牛市中最担心错过一个肯定的赚钱机会相反，在熊市中的担心实际上就是亏钱。经过1929年的股市崩盘，许多个人投资者，其中一些人失去了他们毕生的积蓄，直到大约20世纪50年代，普遍回避着股票投资。
他们变得害怕股票。毕竞花了25年，直到1954年，道琼斯指数最终才重新回到它最初在1929年达到的水平。尽管股票持股者数量在20世纪50年代和60年代再次开始攀升，但直到20世纪80年代之前，投资者并没有真正恢复对股票的总体良好的情绪。虽然道琼斯指数首先在1966年触及了1000点大关，但它直到1983年之前也没有持续站上1000点的水平。这意味着它基本上停滞了17年的时间。
1.对股票所有权的信任感从喜好变为厌恶。在牛市中的股票持有者可能会说，他们对自己的股票有信心，而在熊市中的股票持有者开始变得紧张，不确定，恐惧，并警惕任何“离场”理由。原来承诺进行长期持股的投资者开始怀疑当初的承诺，寻找理由卖出，并比以前更容易卖出。他们耗尽了对不佳表现的容忍。
2.驱动牛市的积极因素的良性循环，在熊市中发生反转，成为不利因素的旋涡。“变脸”是个不错的比喻。正如上升的收益和不断上升的乘数构成牛市的特征一样，下降的收益和下降的乘数成为了熊市的特征。
正如一个延长的牛市可能导致估值泡沫一样，延长的熊市可能不会结束，直至股票估值明显“过低”为止。再次，这是投资者心理在起作用：投资者在熊市中充满悲观情绪，其结果是，他们不断卖出，最终直到乘数远低于正常的历史水平为止。
3.高估值、高风险、积极的“成长型”股票，那种在牛市中通常起进攻作用的股票，可能会在熊市期间遭到重创，跌幅达到平均股票的两到三倍。由于熊市是牛市的反转，它们往往拉下那些不“应该得到”惩罚的股票。在2000~2003年的熊市中，首当其冲的股票是那些将90年代后期的牛市带入泡沫境地科技和电信公司的股票。
但进一步，几乎每个行业的公司都被牵扯进来：医疗、媒体、金融、零售以及工业集团等所有这些都受到了影响。与牛市调整相对应的反转走势可能不时发生-价格可能在短期内上涨，而不会真正地中断整体熊市下降趋势。这些走势被称为熊市反弹，它们通常只持续数天或数周的时间。然而，这个急速的反弹可能非常剧烈。
根据ChangeWave投资公司的数据显示，道琼斯指数历史上十个最大的上涨交易日发生在熊市。正如乐观的投资者在牛市中利用调整作为逢低买进的机会一样，悲观的投资者利用这些熊市反弹逢高卖出他们的股票，以稍好的价格使自己离场。当然，这种卖出压力会导致反弹的停止。
我们看到，市场泡沫是不可持续的，因为最终的狂热消退，投资者意识到，他们已经承担了过高的价格与估值，卖出压力取代了买入压力。相反地，同样的事情会导致熊市的结束。投资者意识到，优秀的公司的股票已成为便宜货，各种不确定性消除了，投资者开始进场买进被低估的股票。经济的改善支持了企业的盈利(E),信心开始恢复，乘数上升，回归股市的意愿提高，这时熊市已经结束了。
熊市可以在持续几个月到几年的时间。如果熊市正在平息泡沫过程中，那么它会持续更长的时间，因为它将花大量时间挤出过多的泡沫。泡沫不会完全平息，直到估值水平恢复到接近它们“应该”的水平为止。
熊市可能不会在这个估值水平停止：价格可能继续下跌，直到它们冲过“合理”的价值水平，产生一些价格便宜的股票为止。随着市场从牛市结束循环到熊市开始，不同的个股将在不同的时间发生“转向”。这强调了一个基本原则，股票市场是个股的市场。
