伴随着金融市场的日益发展，对金融市场进行专门报道的大众传媒也日渐增多。它们与金融市场共生共荣、相互影响，已经构成金融市场上不可或缺的重要部分。财经类新闻媒体对证券投资的影响日趋重要，传媒力量会通过影响投资者的心理和行为而影响股票市场波动。
在市场经济条件下，大众传媒作为一种利益主体，为了争取自身的生存空间和争取广大公众的关注，必然会在相互之间进行激烈的竟争，这固然对于提高大众传媒的质疑以及相互监督大有好处，但同时也有可能因过度竞争和不当竞争而产生负面影响。大众传媒为了赢得社会大众的注意力，往往试图希望寻找到新闻“热点”，任何细微的差别和变化都有可能被以小见大、过分渲染，在缺乏约束的情况下，少数媒体甚至会不择手段，采取无中生有或随意炒作等方式，以争夺社会公众的注意力，提高发行量，增加广告收益，甚至是非正常收入。
一旦发生上述情形，大众传媒就会对金融市场的波动通过“正反馈效应”产生放大效应，即大众传媒将金融市场的微小波动放大后传递给投资者，造成投资者的恐慌心理，而恐慌心理又可能导致投资者在规避风险方面产生过度行为，引起金融市场的更大波动。例如，近年来我国经常发生的股票量价异动事件，也无一不与传媒的放大作用有关（包括正规传媒和非正规传媒）。此外，近年来我国股票市场的大起大落，亦与各种媒体的推波助澜不无关系，虽然并不是其唯一原因。
公众传媒在追求社会效益的同时，也需要迫求一定的经济效益，方能在激烈的竞争中生存下去。另一方面，社会上的其他经济主体为了其自身利益需要，往往也需要借助于大众传媒的力量，扩大其影响。如果缺乏应有的制约机制、监督机制和必要的制度安排，某些大众传媒就有可能因小失大，为追求一己之利而忽视广大投资者和社会公众的根本利益。往往会丧失应有的“公正”立场，与相关利益者勾结、弄虚作假，发布有利于其股票操纵的虚假报道，误导广大投资者。
在早期研究中罗斯（Rose，1951）分析了传闻对股价的短期影响，其利用了1937-1938年、1948-1949年两段时期的数据样本，计算了所谓的价格枯性，证实了传闻或者谣言可以使得股价在短期内朝一个方向（涨或者跌）运动。庞德与泽克豪译（Poundand Zeckhauser，1990）运用了华尔街日报上市场传闻栏目的1983-1985年公司并购样本，发现在媒体公布的市场传闻存在有效反应，但是广泛传播的市场传闻样本没有获得超额收益。
这些可以从实证上看出财经媒体对投资者行为的影响，从而会对二级市场的股价产生重要影响，比如某些投资者运用信号策略（如Allen Gale.1992：Bangnoli and Lipman，1996 ）这种来诱导其他投资者的违规交易策略，就是指知情交易者（内幕人）企图操纵市场以诱使非知情交易者（噪声交易者）做出反应而牟取盈利。他们可以只用在媒体刊登（可信的）公告来操纵股票市场，如刊登收购公告，使股票价格得以升高。如果成功，他们可以在较高的价位卖出他们所持的股票，而不需要真正地去完成收购。
由于作为一个新兴的证券市场，我国证券市场的市场结构、市场机制尚不完善，市场传闻与谣言很容易在投资者之间散播，也容易滋生大量非法的内幕交易，严重干扰了证券市场的正常秩序。特别是到了进入全流通的后股改时期，国内上市公司管理层将会更加积极关注二级市场中股价变化，所以十分重视各类财经媒体与网络，十分重视传媒的力量。但是，存在·些投资者利用传媒力量来影响股价波动的情形。
在国内证券市场也陆续出现了散布不实信息或利用内幕信息配合二级市场炒作的案件，使得股票异常波动。自股改开始2006年下半年就因媒体传闻需澄清而多次出现临时公告，其中上交所对37家公司在股票开盘前实施紧急停牌。0到了2007年6月为了适应全流通市场的特点，上海证券交易所特别对《上市公司临时报告系列格式》中关于股票交易异常波动公告、澄清公告等公告格式进行了修订，以期规范上市公司股票交易异常波动的信息披露，以及公司在澄清市场传闻时应注意的事项。
随着市场全流通过程进展，上市公司没清公告与股票异常波动公告同时出现的频率越来越高，很多股票异动公告同时对媒体或者网络传闻进行澄清，从图2.12中可以就看出从2006年股改之后伴随着股改进程上市公司澄清公告呈现大幅度上升态势。由于传闻引起的澄清公告超过10次以上的以ST类公司为主，截止到2009年4月末，其中代码000921个股的澄清公告达到16次以上。尽管由于股票异动引起的澄清公告经常出现。但是很多时候市场表现出来这些公告并没有提供出来有效信息，可谓澄而不清。
由于市场传闻在短期内难以得到有效证实，而投资者很容易受到这类不实传闻的感染，从而进行了非自愿性交易，也即受到了蛊惑，监管部门由此提出了蛊惑交易操纵行为的概念。蛊惑交易操纵股价是指操纵市场行为人故意编造、传播、散布虚假重大信息，误导投资者的投资决策，通过恶意渲染、蛊惑使证券市场出现预期中的变动并影响股价而牟利的行为。那么澄清公告本意是为了告知投资者真实信息，但是很多股票异动与澄清公告得到了后来的确实。所以很难让人信服其公告内容，反而会蛊惑更多的投资者。
不过随着中国金融生态环境发生的变化，伴随大小非的重大事件会越来越多，包括并购重组、回购、股权激励等，投资者行为模式预期将会有所变化，特别是大小非解禁后，围绕着资产重组、并购、回购等重大事件的传闻与谣言四起，而许多上市公司的澄清公告最终还是被得到证实。对于这样的信息披露不实的事件，监管部门并没有实质性措施予以遏制。监管部门对应的监管意识与工具对策需要进一步改善。
