鲁宾逊找到了一些投资银行家，向他们咨询合理的首次发行价。他发现，从投资者角度看，和琼斯板材金属公司所处的时代相比，很多方面已经发生了翻天覆地的变化。
这种变化的主要原因体现在以下三点：
1.现在的企业已经不再是一人管理、没有任何候选人储备的公司。相反，先锋公司已经拥有了一支由众多天才经营者组成的管理团队，他们中的任何一个人，都有能力领导这个公司。继续执行原有战略，乘胜前进。此外，人性化的用人制度。也让这些有才能的人脱颖而出，随时能担当起领导工作。因此，这就可以从每个层面上保证在管理者岗位上能形成良性的新陈代谢，使得任何一个职位都不缺少合格的继任者；
2.利润空间也不像以前那样几近消失殆尽，以至于一点意外就会让公司陷入灾难之中。相反，由于公司已经形成了强大的技术领先优势(源于日积月累和与时俱进的长期经验，而不是某一个惊世秘诀),并且客户对他们这样一个诚信厂商又如此偏爱和信赖-只要价格合理，客户就愿意接受他们的产品，这一切都让他们获得了很高的利润率；
3.公司已建立的生产线是未来强势增长的保证，而现有技术团队在发握市场机会方面的成功更让他们的前景愈加光明。出于这些原因，投资顾问告诉鲁宾逊，先锋公司完全可以按18倍于现有每股收益的价格，卖出任何数量的股份。和鲁宾逊10年或12年前买入时的价格相比，市盈率提高了4倍。
市盈率上发生的这种变化往往最容易被我们忽视，但这却是最至关重要的一点，正是它才造就了股市上的绝大部分利润。我们不妨用最简单的数学知识分析一下这个因素到底有多重要。可以假设，鲁宾逊以3万美元的价格收购琼斯板材金属公司100%的股权。在他准备进行第一次公开筹集时，这些股份的每股收益已经增长了10倍，因此，如果市盈率保持不变，他所持有的股份价值就增加为30万美元。
但由于市盈率又翻了两番，其他人购买这些股份(目前，公司是在一个非常出色的管理团队领导之下)的价格就变成了上述数字的4倍-120 万美元。换句话说， 12年的出色管理已经让市盈率今非昔比，此时，再出售自己所持有的股份，就可以为鲁宾逊带来一笔丰厚的利润-90万美元(但需要扣除该期间全部应纳税的工资，当然，这也是一个不小的数字),但在市盈率没有发生变化的情况下， 12年的卓越管理却只能为他带来30万美元的利润。
在某些情况下，股市上的一时变动，也会导致市盈率发生同样令人兴奋的增长，但这种增长非常短暂。如果投资者一窝蜂地看好某个行业的前景，并趋之若瓷地疯狂抢购这些股票，这就会把股价推到脱离现实的水平。
此外，投资者在某些时候也有可能对所有股票表现出超乎寻常的热情(冷落),于是，在一两年的时间里，整个市场的市盈率就会达到高处不胜寒的数字(或是降至令人窒息的低位),但市盈率的最大变化，或者说，市盈率不受市场其他因素影响而能多年保持同一趋势，仅仅出于一个原因，也是唯一的一个原因-公司基本面的变化。
这样的变化，会让股票比以往任何时候都更安全，对投资者更有吸引力。我费尽口舌讲了一大堆关于先锋金属公司的例子，无非是想告诉你：我所讲述的管理事务，绝不是什么只有理论意义而毫无实际价值的废话。
相反，它们在本质上决定了当前收益对投资者的真正价值。如果是这样的话，在先锋金属公司的股票比鲁宾逊当初买进时增长4000%之后，聪明的投资者是否还会继续买入呢?假设先锋公司还能履行收益继续增长的承诺，考虑到市盈率的重要作用，如果收益完全有可能继续增长，那么在市盈率大幅上涨之后，富于远见的投资者是否还会继续买进呢?此时选择买进又是否明智呢?
要回答这个问题，我们最好还是先看看先锋公司在此后4年里的经历(当然，我们没有必要再像以前那样面面俱到了),这也是鲁宾逊的第2个10年管理期。专用轴承业务的经营状况一直平稳健康，公司也因此而成为业界的领军者。但在这期间，又发生了一些更重要的事情。管理团队又掌握了一项开发新领域的技术，这是一项前沿技术，它不仅能让公司鹤立鸡群，更重要的是，它将为公司创造巨大的业务成长空间。
于是公司先后又创办了几家风险投资公司。尽管并非所有公司都一帆风顺，但绝大多数还算尽如人意。由于每家公司的初始投资都不大，而且大多数项目都获得了盈利，这样，几家投资额较大公司的成功就让个别小公司的失败显得微不足道。为了给这些新兴的创业企业提供资金，公司不得不多次发行股票。
但要做到这一点，就必须保证有足够的超额利润，因为只有这样，才能在完成融资之后，使扩容后的流通股保持原有的每股收益，而不出现收益稀释现象。最终的结果是，在首次公开上市融资的10年之后，先锋公司的每股收益又增长了300%,尽管总收益增加的更多，但从盈利角度看，不管多么大的数字，对股东而言都是毫无意义的，因为决定收益水平的，归根到底还是单位股份收益能力的提高。
