提及看跌期权卖出的话题时,有两个常见但持完全相反意见的阵营、第一个阵营自信地断言:“我从未卖出过看跌期权.因为它的风险实在太大!”第二个阵营同样自信地说:“我一直在卖出看跌期权.因为它非常保守谨慎!"哪个阵营正确，要基于你如何看待卖出看跌期权的行为。持有现金担保看跌期权头寸的投资者,有最终买人标的股票的义务。如果你想买人股票，并且投人资金进行了操作,那么这种承诺的风险,并不会高于直接买人该公司股票、如果这 种情况出现,你对股票“看跌”每份空头看跌期权对应100股股票、买 入股票的实际价格是,看跌期权行权价减去所获得的期权费。现在我们]设想.上述假设并非完全正E确。假设持有空头看跌期权头寸的投资者并不想买人股票.改变了他的投资决策,而且,更进一步说,没有足够的现金来承担初始投资风险在这种情况下，该头寸就像所有头寸一样既有风险又不明智。
谁应该仔细考虑现金担保看跌期权?
(1)完全决定买人某只特殊股票的投资者，
(2)愿意放弃通过卖出看跌期权所获得的股票短期收益的投资者。
(3)某只股票低于当前市场水平,然而(因此)持续大幅低于最初卖出的看跌期权行权价,愿意买人这种股票的投资者。
(4)把现金担保看跌期权交易看成是进入股票限价指令单支付的投资者。
现金担保看跌期权的定义
使用现金担保看跌期权的投资者卖出一份看跌期权合约，同时在经纪账户中存人足额现金,以应付需要买人标的股票的潜在可能、存入这些现金的关键点在于保证,投资者总能够得到应该在空头看跌期权头寸分配的股份,并且需要以看跌期权行权价来购买。当现金存于银行时,一般情况下,可以投资于短期附息证券。
为分配标的股份所支付的净价格，等于看跌期权的行权价减去最初卖出看跌期权所得到的期权费。由于这个原因,低于期权费数额,所选择的行权价应该复制投资者购买标的股票的目标价格。不管看跌期权卖出后股票价格的情况，以及是否进行交割,看跌期权卖方都会保留期权费。请记住期权卖方在承担风险,因此会收到承担该风险的合理的期权费金额。
这种策略的盈亏平衡点就是,标的股票价格等于看跌期权行权价减去卖出它所获得的期权费。如果在到期日时股票大幅下跌到行权价之下,交割时,投资者可能需要以远高于其当前价格水平买人股票。与股票当前交易价格相比较时,在这种情况下买人的股票也可能显示出亏损。然而,只要投资者持有这些股票.这种亏损就不会成为现实。投资者卖出现金担保看跌期权的目的是买入标的股票,对于这些投资者来说,他们应该会提前为可能的买人以及相应地选择行权价确定目标价格。
主要风险是机会损失。在卖出看跌期权之后,股票价格可能上涨,并且保持在看跌期权行权价之上。在这种条件下,没有交割的看跌期权卖方,以及最初进人该股票低限价指令的投资者，都不会买人股票。然而,看跌期权卖方会保留所获得的期权费。
