(1)像这种行业景气波动剧烈，经营的杠杆较高从而带来业绩极高弹性的周期性企业，从PE视角来看反而容易在行业最萎靡并接近拐点的时刻被高PE吓跑，而在行业景气程度最高，业绩暴增的短暂景气高点被看似很低的PE迷惑而买在山顶。
(2)也正是由于这种巨大的波动性，以及从本质上来讲属于低差异化程度的业务，所以类似这样的公司其市净率本身也不该给予过高的溢价。当市场上的这类公司普遍处于很高的溢价水平时(在牛市泡沫期有达到6. 7倍以上甚至接近，0倍市净率的记录),往往预示着市场已经进入高度的泡沫化,需要异常警惕。
(3)当看到一个公司当期业绩暴增数倍甚至十数倍的时候，千万不能将这种增长当成一种常态。反而要意识到，这种业绩表现已经说明这个公司在生意特性上具有巨大的不稳定性因素。对于这类企业要多从“周期”的角度来看问题。
另一种“高PE低P日”的情况更值得注意。这种企业当期的业绩并不十分突出，这时其PE看起来并不便宜(比如30PE)。但是如果这个企业符合下述3个明显的特征:
第一，在市场上已经具有明显的甚至是独一无二的强大竞争优势，且这种竞争优势将可能支撑其未来长期的广阔发展前景。
第二，当前平淡的业绩或者净资产收益水平，是由于目前正处于经营的积累期。其当期闲置资本较多（比如募集资金、正在建设的重大项目等)。随粉未来这些闲置资本陆续地投入高价值业务。将有力地促进业绩增速和净资产收益率水平。
第三，市场并未清楚地认识到其可观的前景，因此只给予其较低的净资产溢价(低PB)。静态来若并不便宜的PE，实际上只不过是其尚未进入业绩回报阶段的暂时性现象。一旦公司完成积累进入大面积扩张，随之而来的超额收益能力将很快抹平当前的PE水平，而且强劲的业绩持续增长能力更将为估值较长时期保持在较高水平上提供强大支撑。
此时的“不便宜的PE”实际上并不对其未来的长期投资回报有大的冲抵。特别是，如果这种企业由于系统性波动的原因导致跟随性调整，逐渐成为“低PB，低PE”态势往往就成为了一个典型的“低风险，高不确定性”的绝佳投资机会。
图36 云南白药从1997年高点到明2012年的股价走势图的概述
