止损是一个极具欺骗性的概念。它听上去是那么简单、那么合乎逻辑、那么明智，但它也许是交易者面对的最大的困难。很多立志成为交易者的人从没有成功地管理好止损，因为他们把战术上的撤退看作是丢脸，他们忘了有时候弃车保帅是很重要的。我们的长期目标是在市场中取得成功，这比一个短期的成功更为重要。优秀的将军知道胜利不仅仅取决于一场战争的成败。成功的交易者知道战术上的撤退能给他们留面子。现在我们想专注于设定止损的方法，这能增加我们执行止损的能力。
一些交易者相信正确地设定止损是判断的问题，但我们相信它是一个技巧性问题。如果止损太严格-太接近现行的价格运动-那么它很容易被不必要地触及。这意味着交易者由于一个小幅的下跌就过早地退出了交易。他执行止损纪律，退出了交易，然后却悔恨地眼睁睁地看着趋势继续坚挺地走高。
当发生这样的事情时，我们知道这是止损设定的太严格了，因此他在下一次交易中把止损条件放的很宽。这给股价足够的活动空间。虽然放宽的止损允许交易者在交易中呆更长的时间，但它也同时愈味着交易者会错过重要的趋势逆转信号的誉示。结果不是没得到更多的利润，就是遭受严重的损失。
最终这个交易者认为止损是在浪费时间，他放弃了止损的使用。这同时也放弃了交易者的交易纪律.结果通常是交易表现和结果直线下滑。
这些问题的出现是由于很多人对止损的作用和它与价格运动的关系一点儿都不清楚。再加上在市场中他们对遭受损失的情感反应，就更加迷惑了。更好的解决方法开始于对合理的基于股价图的支撑水平的认识。任何有效的止损都从这一步开始分析。
设定更好的止损
在设定止损中关键的问题是决定价格可以下跌的幅度，这不是一个开放式问题，传统的回答是锗误的。风险并不等同于收益，取得高收益的交易并不一定伴随着同等程度的风险。对于价格可能的下跌幅度的回答可以由现行趋势中最接近的支择水平给出.图19-1显示了我们预期的入场点，以及我们预期的止损点和最近的支撑水平。所有的交易者都应该熟悉防守型支撑和防御型阻力的概念。提出这些概念是因为价格活动可能在这些水平徘徊。当价格突破原来的阻力水平后，过去的价格阻力水平很可能变成未来的支撑水平。
当价格下跌，股价最可能下跌到支撑水平线上然后徘徊。股价的徘徊运动给交易者提供了行动的机会。防御型支撑水平扮演休整区城的角色。股价可能从支撑水平反弹或者稍微跌破支撑水平。股价如何运行决定了交易者如何对止损做出反应。这些支撑水平使股价下跌的速度和股价波动性降低，它提供了交易者做出反应并以优先的价格退出市场的机会。
我们来看一下人为决定的，非基于股价图的止损，止损值可能基于股价下跌5%或10%，而这些百分比值与股价行为毫无关系。这是交易者没
图19-1
有根据股价形态而随意定的数字，而且在交易过程中经常被调整，使自己避免做出离场决定。
止损数字可能基于纯粹的财务计算。持仓规模公式的滥用，因为退出点完全基于财务计算而没有考虑到市场中股价的运动。在正确的持仓规模计算中，退出点是计算过程的一部分，并且对持仓规模有影响。
使用非基于股价图的随意设定的止损数字时，当把它画在图上时，总是显得悬在半空中，没有什么根据。图19-1显示了在设定止损时最重要的一点。最有效的止损是基于合理的、依靠股价图特征做出的，例如已确立的防御型支撑水平。当价格下跌时，很可能迅速跌倒这个水平。由于下跌速度很快，交易者很难执行随意设定的、非基于股价图的止损。因此在价格下跌时很难抓住机会退出，而在股价徘徊时退出显然比较容易。
这个例子使用了水平的支撑线，但支撑水平也可以由各种其他的方法做出。包括倒数线和2倍的平均真实波幅(Average Ture Range)计算，它们都与股价的波动或者移动平均的值直接有关。目的是找出股价最可能徘徊的水平，从而能增加以我们期望的价格退出交易的机会。
如何设定止损这个问题，首先得解决用什么方法设定止损，其次是关于止损的宽松程度。很多交易者认为止损线应该比现在入场的价格低很多。如果他们以1元的价格买入股票，而把止损水平设定在0.99元的话，他们会感觉很不舒服。这通常是由于以前的经验造成的，当时他错误地设定了止损线，后来却发现退出信号是虚假的趋势依然强劲。
下面更为客观地看一下设定准确的止损线的过程，我们也许会有更深刻的理解。在图19-2中，我们预期的入场价远远高于支撑水平。如果我们今天买入股票，股价明天崩溃，那么我们会期待跌多少呢?答案在19-2中很明显。股价很可能跌到支撑线。设在这个水平上的止投是有效的，因为它是根据过去的价格运动做出的。在19-2中，止拐线设的位置远低于预期入场价格。
入场价和合理的止损价之间的距离对持仓规模有重大的影响。这意味着我们不能大量买入这种股票。我们的预期入场价与止损线之间的距离用人民币来衡量。如果股价下跌到止损线，我们会损失多少?调整持仓规模的目标是使所损失的金额等于或低于我们在任何交易中所能承担的风险的
图19-2
最大值。
我们用标准的投资资金100,001)元和2%的风险规则，这意味着交易中的风险不能大于2,000元，而从图19-2中我们看到预期的入场点与支律水平之间距离很大，同时我们又必须把风险控制在2,000元以内，那么惟一的办法是减少我们的持仓规模，或者减少我们买入股票的数量。否则很可能股价稍微往下跌一点儿，在未达到支撑线以前，损失就已经达到了2,000元，因此我们不得不离场，这相当于非基于股价图的财务止损点在更高的价位上提早发出了离场的信号，实质和交易I是相同的。结果是由于我们的止损太严格了，我们便依书虚假的信号退出了交易。这就是财务计算出的离场信号没有考虑股价运动的后果。基于股价圈的止损线与预期的入场价的距离越远，可以允许的持仓规模就越小。
看一下图19-3中的预期的交易3。入场点与止损线靠的很近，大概只有0.01元.大多数交易者认为止损太严格了，因为股价稍微跌一点儿就要退出交易。这种做法没有理解止损和合理的基于股价图的止损点之间的关系。
入场点对支撑水平的位I没有影响。支排水平是独立于我们入场的决定的。在这三个例子中，防御型支律水平一直都没有发生变化，我们期望它在每一个交易中的作用也是一样的。不管股价从很高的高点下跌，像交易2，还是只有几分钱的距离，像交易3。当股价触到基于股价图做出的支律水平时，我们期望股价会徘徊在这个水平，从而给我们以期望的价格退出交易的机会。
图19-3
至于止损位和我们对它的反应，交易2和3并无差别。唯一的不同是持仓规模不一样。假设有标准的投资资本100,000元，2%规则使得我们处于风险的资金不能多于2,000元。相比于交易2，在交易3中，我们可以有更大的持仓规模或者买入更多的股票。从预期的入场点到止损水平只有几分钱的距离，因此我们可以安全地大幅度增加持仓规模。止损井不太严格。其实和交易2完全相同，都是同一个水平。
一个有效的基于股价图做出的止损点使得交易者在相同的风险水平上有更大持仓规模，而当交易者以更高的价格入场时，却只能有较小的持仓规模。这不仅降低了风险，而且增加了潜在收益，因为低的入场价在上升趋势中对收益有杠杆作用。
不依据合理的支律特征(例如防守型支撑水平)而随意做出的止损一般都太严格了，而忽略了基于股价图支择水平的止损又太宽松了。当准确地辨认出基于股价图的支排水平，交易者知道股价很可能在崩溃或暂时下跌时徘徊在这个水平上，这时所设的止损才是正确的。
通过理解股价下跌的性质和支排水平的可靠性，我们以更大的持仓规模有效地入场交易，当然仍有风险.止损的性质太严或太松并不依毅于入场点，因为止损水平是随着股价行为的变化而变化的。
