随着国际贸易与投资的发展，布雷顿森林体系的瓦解，市场全球化的不可逆转，同时货币与商品价格波动加剧，实体经济经营的不确定性也大大增加。管理价格波动风险是各国企业亟须解决的问题。金融市场以及各种金融工具和金融衍生品正是顺应这项基本需求产生和发展的。虚拟经济为实体经济提供管理风险、流动性以及优化资产配置的工具，来抵御风险。期货市场基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险，最常用的手段便是套期保值。套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。期货交易存在的基本目的是将生产者和用户某项商品的风险转移给投机商(期货交易商)。当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时，这个过程就叫套期保值。
套期保值( Hedging)又译作“对冲交易”或“海琴”等，它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某--时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
从生产、加工、贮存到销售的全过程中，商品价格总是不断发生波动，且变动趋势难以预测，因此在商品生产和流通过程的每一个环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。所以，不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说，套期保值都是一种能够有效地保护其自身经济利益的方法。套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于:
第一， 期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动趋势基本一致，即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值，使价格稳定在一个目标水平上。
第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格通常高于现货价格，在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。
当然，期货市场毕竞是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因索的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损，从而使他的交易行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是一件一劳永逸的事情。
(二)套期保值的方法
套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一、种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
1、 生产者的卖期保值
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失、可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者的卖期保值
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时商品价格的下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为规避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来减小价格保险。
3、加工者的综合套期保值
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加I者所需的材料及加工后的成品都可进人期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其利润，从而专门进行加工生产。
(三)套期保值的类型
套期保值指在期货市场中持有与现货市场相反的头寸。按照在期货市场上所持的头寸，套期保值又分为卖方套期保值和买方套期保值。
卖出套期保值(卖期保值)是套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险，通常为农场主、矿业主等生产者和仓储业主等经营者所采用。例如，如果一位现货商在现货市场中拥有或将要拥有-种商品，他可以通过在期货市场中卖出等量的商品合约来套期保值。卖出套期保值能使现货商所拥有的存货的价值大致保持不变。在商品持有期，如果商品价格下跌，商品持有者将在现货市场中亏损，可是，当他在期货市场卖出该商品的期货合约，就可以从期货价格下跌中获利，从而弥补了现货市场的损失。盈利和损失相互抵消使该现货商所持有的商品的净价格与商品原有价值非常接近。农民在大豆收获前，预先卖出大豆期货，就是进行卖出套期保值交易。
买入套期保值(买期保值)是套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。例如，如果一位现货商现在缺少商品，将来要购买这一商品，那么他可以在期货市场中进行买人套期保值。买人套期保值为那些想在未来某时期购买一种商品而又想避F可能的价格上涨的现货商所采用，这些人被称为现货市场的空头。如果价格上涨，他将在现货市场购买该商品支付更多资金，但同时能在期货市场中盈利而抵消了在现货市场中的损失。饲料企业在未来一段时期将购买饲料原料一豆粕， 就可以预先买人豆粕期货，就是进行买人套期保值。以在期货市场的买人头寸，来替代未来在现货市场的购买。
理论上，食期保值为现货商提供了理想的价格保护，但实际生活中，这种保护没有理想中那么好，经常仍有许多因素会影响套明保值交易的效果。
期货价格构成要素
一般来说，期货价格是未来交易中商品的成交价格，其实质是对未来现货市场价格的预估值。期货价格的构成要索主要包括:
1、商品生产成本:物料耗费、人工费用
商品生产成本是指生产商品时所耗费的物质资料的价值和支付给劳动者的报酬的总和。生产成本是商品期货价格的最低经济界限。生产成本通常与期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。
2、期货交易成本;佣金、交易手续费和保证金利息
期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交易手续费和保证金利息。
3、期货商品流通费用(约为3%):商品运杂费、商品保管费期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。
4、预期利润(社会平均投资利润、期货交易的风险利润)
交易者在期货市场上合约建仓价格与合约平仓价格之间的差额，或者合约建仓价格与实物交割时交割结算价之间的差额即盈利或亏损。
期货交易的预期利润包括两部分:一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险利润。期货市场价格形成机制是在一定的宏观条件下建立起来的，由期货市场竞争主体，以特定商品的价值为基础，应用供求规律,通过公开竞价的方式，作用于交易的客体一期货合约，形成期货价格的运行过程。期货市场的供求和竞争是期货市场价格形成的两个内在因素，宏观环境是它的外部作用体系。期货市场与其他资本市场的重要区别就是在期货市场之外有一个与之相联系的现货市场。期货市场以期货合约为买卖对象，现货市场是以具体的商品为买卖对象，由于现货商的参与，使两个市场有机地结合起来。
归纳起来期影响期货价格的因索，有以下四个主要方面:
第一，市场供求关系。市场供求关系般包括商品近期、远期的供给和市场需求情况，替代商品的供求和价格情况。具体包括:上年可结算的库存量、当年产量的预测值、替代产品供求，国外的产量与需求等。
第二，市场间的运输成本，亦称空间成本。现货商品要交运到期货市场指定的交割仓库需要运输支出，运输成本越大对期货价格影响也就越大。
第三，持有成本，亦称时间成本。它反映持有或储存某一商品由某一时间到另一时间的成本，包括贮藏费用、利息费用、保险费和损耗费。其中利息费用是资金占用的成本，受利率变动的影响很大。
第四，季节性价格被动以及国家政策变化等因素。
上述四方面是构成期货价格变化的基本因素。实际上，期货市场上期货价格的具体形成是由许许多多的买方与卖方根据当前现有的各种信息，公开竟价决定买进或卖出所产生的结果。从理论上说，由于期货市场县有公开性、透明性、信息深人性与广泛性，期货价格一般可以反映未来现货市场的供求关系。但也不排徐期货市场中价格受到操纵市场行为的影响，出现期货价格带动现货价格暴涨暴跌，冲击现货市场正常价格水平的情况。
正向市场与反向市场，
正向市场也叫正常市场，即在正常情况下，期货价格高于现货价格( 或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格)，基差为负值。正向市场分为两种情况，一是期货价格高于现货价格，二是远期合约价格高于近期合约价格。因为期货市场多了未来的持有成本，理论上期货价格应该高于现货价格，远期合约的价格也相应高于近期合约的价格。正向市场是套期保值交易的理想环境。
反向市场是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格(或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格)，基差为正值。在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，到交割月份会逐步趋向一致。
在反向市场中，由于需求远大于供给，现货价格高于股票人门期货价格，近期合约价格相对于远期合约价格升幅更大时，就可以人市做牛市套利，但是反向市场牛市套利的获利潜力巨大而风险却有限。无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出近期合约同时买人远期合约。
反向市场牛市套利的市场特征有:现货价格高于期货价格;只要价差扩大，就可获利;获利潜力巨大，风险有限。反向市场熊市套利的市场特征有:供给过旺，需求不足;近期合约价格高于远期合约价格。
出现反向市场这种情况有两个原因:一是近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量;二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。总之，反向市场的出现是由于人们对现货商品的需求过于迫切，价格再高也愿意承担，从而造成现货价格剧升，近期月份合约价格也随之，上升，远期月份合约则因未来供给将大量增加的预测，价格相对平稳。
套期保值遵循的经济原理
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格则受相同的经济因素和非经济因素的影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。
第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用，这样，远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时，两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了，交割月份的期货价格与现货价格趋于一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。
当然，期货市场并不等同于现货市场，它还会受-些其他因 索的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这此意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润，也可能产生小额亏损。因此，我们在从事套期保值交易时，也要关注可能会影响套期保值效果的因素，如基差、质量标准差异、交易数量差异等，使套期保值交易能达到满意的效果，能为企业的生产经营提供有效的服务。
