黄金入门基础知识:套利交易的风险来源分析
虽然人们习惯上称套利交易为“无风险套利交易"，但事实上套利交易也不是真正的无风险，更确切地说应该叫做“低风险”。比如在商品期货市场上如果套利方向正好反了，新旧年度合约上套利套错了合约，买了弱势合约而卖出了强势合约，合约的差价就会朝着不利的方向变化，将会产生亏损。另外还有以下的一些问题：
(1)合约流动性问题。
如果期货合约的流动性太差，也可能导致套利头寸难以建立，如果仅建立了单边的头寸将要承受着亏损的可能，而在获利平仓时也有可能因为流动性问题而难以将头寸同时对冲，也有可能会因此而出现亏损。
(2)保证金及限仓制度影响。
目前国内交易所对于持仓均有明确限制，尤其是到了交割月有明显的限制。目前国内对于套利交易没有任何优惠措施，套利交易头寸同样要受到交易所的限仓制度的限制，不能超出交易所规定的持仓数量，并且随着合约到期日的逐渐临近，持仓保证金也是越来越高，这将明显影响套利交易的收益。而对于个人账户投资者来说，所受到的限制更多，部分交易所规定个人账户不能进入交割月，即在交割月来临之前，必须将交割月头寸平仓完毕，而一些品种即使可以持有到交割月，但是持仓数量也有不同的规定，比如要求为交割单位的整数倍，如果资金有限，那么就无法持有到期合约头寸，而只能将套利头寸平仓，或者在其他期限的合约上进行迁仓，但是迁仓的合约价格往往难令人如意，因此对于普通投资者来说对即将入交割月合约进行套利是比较不利的，但是部分有实力的主力机构就经常利用交易规则的限制迫使普通的投资者在到期前离场，而此时往往就是实现套利利润最大化的时机。
(3)原来的套利条件发生了变化而不知晓。
当套利交易品种的基本面出现了明显变化或者出现了其他情况，原来的套利交易区间也将会被打破，如果投资者仍然按原来的差价区间进行套利，那么可能会出现巨大亏损。比如在农产品市场上，以跨期套利为例：正常情况下，新旧作物年度合约一般存在着一定的价差，但是当市场预期新年度作物产量将会大丰收，导致新年度合约价格暴跌，从而扩大了新旧年度合约的价差；就偏离原来的正常合约差价区间的而跨品种套利的表现可能会更明显一些：比如大连商品交易所豆油期货上市之前，大豆和豆粕的差价在300〜600元之间，超出此区间即可以进行买豆抛粕交易或者卖豆抛粕的套利交易。但豆油期货上市之后，豆与粕的差价已经超过了1000元，此时再按常规进行套利，亏损将是非常巨大的。出现这种情况的原因是豆油期货价格上涨可以弥补压榨企业的利润，粕价的亏损从油价的上涨中获得了弥补。
