国内黄金期货现货价差分析
图7—2反映了自1月9日黄金期货上市至AU0806期货合约即将摘牌前的6月10日这一段时间内期货与现货AU(T+D)收盘价差价以及AU0806期货合约的价格走势。
7—2 2008年1月9日至6月10日黄金期货AU0806价格
以及减现货AUT+D差价走势图从图中我们可以看出，期现合约差价自上市起一直保持着稳步走低态势，即期货溢价越来越小，从1月9曰的收盘时差价15.24元开始，到3月14日仍为正值，即期货价格高于现货价格，3月17日起差价首度为负，即期货价格低于现货价格，一直至期货AU0806合约摘牌前，黄金期货价格基本都是低于现货价格的。从3月17日至4月11曰收盘，期货价格比现货价格越来越低，4月11曰收盘价时差价最低达到了一3.23元，即期货价格低于现货收盘价3.23元度。自4月12日起期货价格重新向上海黄金交易所AU(T+D)现货价格靠拢，但最终还是略低于现货价格。
最终在期货黄金AU0806合约摘牌前后，仍出现期货价格低于现货价格的主要原因是由于黄金期货刚刚上市，市场参与人数较少，成交仍不活跃，市场的流动性不强，从而导致了期货价格略低于现货价格，但是由于二者的差价不大，仍处于无套利区间之中，除了同时拥有两个交易所仓单可以同时交割的大型现货企业外，市场上也不会出现买入期货黄金交割后再在现货市场交割的套利行为的。因此，虽然期货价格低于现货价格，但仍然属于相对合理的价格。
在不进行实物交割的情况下，根据期现差价走势图发现，这几个月时间中存在着两次套利机会，一次是黄金期货刚刚上市直至4月11日的这一段时间，这段时间价差较大；第二次机会的差价较小，在4月11日至6月10日这段时间中可以反向套利交易，即买入期货合约同时卖出AU(T+D)合约，至5月5日期货AU0806合约收盘价格
高于现货价格0.72元选择双双平仓了结。第二次套利机会仅在理论上可行，在实际操作中难度极大，首先是卖出AU(T+D)合约手中无黄金抛空底气不足，其次期货价格低于现货价格3.23元，如果不得已进行实物交割，根本就无利可图，因此仅是理论上可行，对于绝大多数投资者而言，实际意义不大。
