我曾经亲身目睹过的最大的市场价格变动出现在一个木材期货市场的牛市行情中。与我先前描述的情形相似，木材期货给我上了在期货交易这个游戏中最为重要的一课。在这个例子中，有一个折扣佣金交易商非常惊恐地打电话给我，当时他正深陷于一个由木材期货市场价格处于锁定限价所导致的巨额亏损的状况之中。当他找到我们的时候，他每天的损失高达10000美元，而且还无法割肉出局。
那个时候，木材价格已经出现了急剧的下滑。经济非常疲软，因此木材需求也处于极为低迷的状况——事实上，木材需求是如此的低迷以至于当时许多锯木厂已经完全关门歇业了。但随后公布了一份关于新屋开工状况的报告，这份报告显示新的居民建筑项目将会激增。新屋开工指标是一个先行指标，它的上升预示着经济走势的反转。当经济复苏时，新屋需求自然会增加。而为了跟上新屋需求的步伐，必会有充分的木材供应来建造它们。鉴于许多锯木厂已经关闭，市场出现了一种在未来可能发生木材极度短缺的担忧。无须多说，木材价格出现了急速上升的行情。
当时的木材期货合约规模很大——比当前的木材期货合约的规模要大2倍还多，这种合约价格波动达到涨跌限制的价值大约是8000美元。在清晨报告公布之后，木材期货合约就锁定了涨停板价位。事实上，在市场有交易发生之前，木材期货合约在连续14个交易日中都锁定在当天的涨停板价位。
由于这个交易者正在去打高尔夫球的旅途中，所以他当时对于这个报告的情况可以说一无所知。此前，他在没有下达止损指令的情况下卖空一份木材期货合约（如果存在这个止损指令的话，那么在恐慌开始流行之前，该交易者就可以在报告发布当天得到执行进而实现平仓）。而在他决定去核查一下价格之前，木材期货合约已经连续两天处于锁定涨停板价位了。当意识到现有的这份头寸即将发生的巨大损失时，他非常害怕，已经有些不知所措了。
对于这个交易者而言，幸运的是，木材期货还存在一个期权市场，同时我们也知道如何处理这种情况。因为他卖空了一份期货合约，那么在期权市场上构建的对冲头寸就应该是一份合成的期货多头头寸。而一份合成的期货多头头寸则可以由一个多头看涨期权和一个空头看跌期权构成（这两份期权都具有相同的执行价格）。这时，我们虽然不能挽回该投资者已经损失的钱，但我们至少可以为他的损失设置一个“顶”（即损失上限）。这种情形不利的一面就是在木材期货价格已经开始变动的时候，由于清淡的市场交投和价格波动性的急剧上升，对冲这个风险的成本极为高昂。此外，我们不知道木材期货合约价格在未来将会继续上涨多久，同时市场中总是存在着这样的可能性，即通过合成策略锁定的价格损失可能比未来如果价格出现下跌时清算头寸引发的损失要大。
然而，从后来的情况看我们成功了，帮他避免了大约100000美元的潜在损失——仅仅是一份木材期货合约的潜在亏损就达到了100000美元。
下面是一些我们从这个事件中学到的教训：
1.不要介入交易清淡的市场。
2.总要使用止损指令。
3.关注你的交易。
4.不要在不清楚风险的情况下卷入相关交易。
5.雇用一个值得你信任的全方位服务的经纪人。
6.虽然经纪人不可能是永无过失的，但有时候他们也会证明自己的价值。
