杰克．格鲁曼差不多是这个领域的大师级人物。格鲁曼从前一直给AT&T负面评级，但花旗CEO桑迪．威尔(Sandy Weill)”询问”他是否能给AT&T一个与之前评级不一样的评级在这个例子中，”询问”意味着如果格鲁曼依计而行，就会得到数百万美元的红利。当时盛传的是，AT&T的主席威胁花旗，如果在通讯行业有巨大影响力的格鲁曼不提高AT&T的评级，那么他们就不让花旗参加接下来的分销。格鲁曼在威尔的监督之下，于1999年AT&T公司股票接近最顶点的时候给出了买人的评级。很快，花旗在AT&T分拆其无线电业务上市的过程中赚了6300万美元。
2002年，一切都改变了。随着股市的崩溃，追风的投资者在格鲁曼极力推荐的世通公司和其他通讯股上损失惨重。由于他在提高花旗投资部门的作用中提供了协助，尤其是花旗银行有史以来获得最高佣金的丑闻缠身的世通公司收购程序，让人们对他产生了怀疑。估计格鲁曼所在的子公司为花旗银行带来的收入有 10亿美元，而股东们单在这个丑闻上就损失了2万亿美元。（在这些怀疑之下，格鲁曼于2002年8月辞职。他从花旗银行的经纪子公司获得了3000万美元的遣散费，根据双方协议，花旗会继续向他支付打官司的费用。）
在随后由纽约州立司法检察官艾珞特．斯皮策（Eliot Spitzer)主持的审判中，花旗和其他10家银行被判罚款14亿美元，其中花旗被罚4亿美元。在另一个由斯皮策和美国证券交易委员会主持的审判中，格鲁曼被判终身不能再从事证券相关的工作，布洛杰特也是如此。讽刺的是（也许也不算讽刺），几乎所有存活下来的经纪公司和投资银行在)08年都被用部分来自于散户的纳税人的基金(TARP)所救助，在此之前，苦苦挣扎的”跟风”投资者还在买入垃圾分析师推荐的股票。
我们遗忘的速度如此之快。2年中期，我们对分析师预测的信任感完全恢复了。没有人质疑，由《机构投资者》从全美国15000个分析师中选出来的”精英”必定是选股高手。
真是这样吗？
《金融世界》追溯了过去几年分析师的选股结果。文章指出：“这并非易事。大多数经纪公司并不愿意公布各自明星分析师的平均命中率。”在很多例子中，数据都是从外部资料中获得的，比如大客户，或是公司“勉强”给出的。经过数月的挖掘，该杂志得到了20位明星分析师的推荐。结论是：”股市英雄少之又少——在文章被讨论的那段时间里，市场上涨了14.1％。如果你买入或卖出了他们推荐的132 只股票，你所获得的收益只有9．3％。”差不多比通过扔硬币来选股还要差34％。杂志接着说：“明星分析师推荐的这132只股票，只有42％，即1 /3的股票表现优于标普指数。”一个大机构买家总结到：“在升市中的分析师……勇气出现在错误的时间，谨慎也出现在错误的时间。当他们说一套，却做另一套时很可怕。”
除了明星分析师，专业投资者看重诸如I/B/E/S、扎克斯公司、投资研究公司和第一声公司这些为专家们提供在线和即时更新收益预期的服务。第一声公司还为基金经理及有竞争关系的分析师提供所有刚刚发布的分析报告，其中有很多报告是关于收益预期变更的。他们研究所覆盖的上市公司超过1000家。
对准确的收益预期的需求在近年上升得很快。分析师的预测错了几分钱都会造成股价大幅下滑。超过预期的收益会使股价上升。那怎样的预测才算好的预测呢？我们已经知道，《机构投资者》的“全明星”阵容的表现完全不令人振奋。这是因为他们的业绩偶尔下滑吗？或是一次意外的受挫？还是我们看到一只黑天鹅缓慢地在水面上划向我们？这个问题的答案对接下来章节里要讨论的投资策略至关重要。
