基金魔咒
如果基企经理微笑，基金窖户就得哭泣。基金经理的无知和经验的缺乏使得股市成为了名制其实的睹场。
有两种投资信托基金:封闭式投资公司和开放式投资公司。
一个拥有一定股本的封闭式投资公司会将它的资金投到各种各样的股票上,如同我描述过的那样。这种投资公司的股份会以不断变化的价格在股市交易，如同其他的股票一样。但公司没有义务以某种价格来兑现这种股票。将自己的资金投资于这种封闭式投资公司股份的储蓄者必须在股市购买这种股票，并且也只能在股市重新将其出售。股市价格并不总是符合股份的理论价值。股市价格在有的公司低于股份的理论价值，在有的公司则高于股份的理论价值。股市价格是供给和需求作用的结果。
开放式投资公司的股份在美国被称为“ 共同基金"。与封闭式投资公司的股票不同，开放式投资公司的股份不在股市交易。开放式投资公司自己将股份卖给它们的客户,并且可能会重新购回。买卖的价格是基金所持有股票的每日牌价自动加上4%~9%的手续费。所以，在买价和卖价之间总有一个大约4%~ 9%的差异。这个差异将流入卖主或销售组织的口袋。我对投资公司和开放式投资基金(共同基金)的态度原则上是无条件赞同的，并且是出于社会的、政治的和经济的原因。当我的朋友伊姆雷.德.韦格在20世纪30年代的股市和经济危机中作为美国共同基金的先锋之一出现的时候，我就开始研究共同基金的问题了。直到今天，他的基金依旧是最好的基金之一。如果在几年前有朋友向我咨询投资建议，而如果他又只有较少的储蓄财产,不足以构建自己的资产组合，我会放心地建议他去买共同基金。
可是，自从1967年以来，随着对共同基金与日俱增的厌恶，我不得不劝阻大家这么做。很遗憾，从那个时候起出现了一种真正的基金狂热，直到今天，这种狂热已经造成了储蓄者特别是德国的储蓄者几十亿的损失。
华尔街传奇的中国投机者
成千上万的股市冒险者都曾被个年轻中国股市投机者的成功所诱感。在几年里，美籍华裔蔡至勇被视为华尔街最聪明的股市天才.在1963年牛市年份中，他为富达基金(Fidelity Fund)很好地“投机"了一把，我们宁可说“玩"了一把。
受到成功的鼓舞，他成立了自己的曼哈顿基金。最后，由于他“天才基金经理”的声望，美国投资大众将4.2亿美元托付给了他。他的名声还被华尔街的一家大公司谊染炒作，这家公司借助它广泛的销售网络能够很好地推销他的基金。但同时，蔡至勇也由此成为了这家公司的俘虏。我几乎可以肯定地认为，他感觉到，自己有义务在这家公司每年以“曼哈顿基金”的名义做出一定的营业额。因为不这样的话，经纪人公司怎么会有兴趣把它客户的几百万美元让给蔡至勇，并将这些客户固定在他的基金里。如果经纪人公司把它客户的这几亿美元直接投入到股市上，由此可以赚到数百万佣金。现在，这几百万变成由基金来支付，而不是直接由客户来支付。在华尔街没有白给的东西。华尔街经纪人唯一感兴趣的就是营业额，也就是佣金。如果经纪人之间谈论股市，首要的话题就是营业额，然后才会谈股市的趋势。
有人讲了一个故事:一位客户到他的经纪人那里咨询，经纪人热情地建议他购买美国钢铁的股票。当他说完后，客户补充说道，他实际上正想卖掉他美国钢铁的股票，而购买通用汽车的股票。“哦，原来是这样,”经纪人说，“也不错。”
不奇怪，在轰动的蔡先生的宜传中，勇敢的冒险者嗅到了血腥味，上百人因此成立了自己的基金，为的是管理几十亿美元的资金。对于这些平均年龄25岁的年轻人来说，没有监督和限制地支配几乎无限的资金，并且不需要在任何时候对他们的所作所为做任何的说明和解释，这肯定是一种真正令人陶醉的感觉。
股市成就的新咒语:业绩
后来，这位奇迹小伙蔡至勇“成功地”在短短几年内损失了委托给他的资金的70%。把他和其他股市新手引向毁灭的最大错误就是股市成就的新咒语:业绩。从蔡至勇的短暂发迹过程中人们得出了以下结论:必须不断买入、卖出，越频繁越好。在这个过程中，人们从不以具有真正成长潜力的股票来进行他们的疯狂游戏。他们轻事地投入到每一种不知名公司的股票发行之中。怀着救世主似的信念，他们认为每个名字中带有“计算机"的公司都将变成第个IBM。人们就像购买六合彩那样地购买股票,整个华尔街都被这种气氛所传染。新渐地，这些年轻人把股市变成了一个巨大的赌场。
所有这一切都归咎于基金经理的无知和经验的缺乏，再加上用欺骗和滥用手法编制资产负债表的全新方法。他们给美国的大众造成了多大程度的损失，这在今天大家都已经知道了。
从那以后，我再也不信任那些曹经可信赖的美国基金，因为在追求业绩的狂热中，在竞争的压力下，它们把可信赖的老经理都换成了一批没有经验的新人了。
针对五花八门的权力滥用，美国的立法也无能为力。我有个老朋友是美国监督投资基金管理部门的高级官员，他经常痛苦地抱怨，自己是如何被困住手脚的，因为美国的管理机构不能超出老投资法的范围来行事。老投资法有多宽松，人们从下面的情形就可以看出:已经有很多位总统要求起草一部新投资法，但如果这个草案不符合基金先生们的利益，它在国会就会被共同基金集团的阴谋诡计所阻挠。如果基金经理微笑，基金客户就得哭泣。现实就是这样。
